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平安银行（000001）3Q18业绩总结

核心内容概述

平安银行在2018年第三季度（3Q18）的业绩表现显示出明显的改善趋势，尤其在营收和净利润方面。同时，资产质量有所提升，不良贷款仍在出清过程中。零售业务转型成效显著，信用卡业务表现亮眼。尽管净息差有所改善，但负债成本率仍处于较高水平。

主要观点

• 营收与净利润增长：3Q18实现净利润204.56亿元，同比增长6.8%；营业收入达866.64亿元，同比增长8.6%。净利润增速较前一季度略有提升，较2017年有明显改善。
• 净息差改善：3Q18净息差为2.29%，环比上升3BP，主要得益于资产收益率的上升。
• 资产质量改善：不良贷款率维持在1.68%，关注贷款率和逾期贷款率均有所下降，表明银行资产质量在持续改善。
• 零售转型成效显著：零售贷款增长27.4%，占比提升至56%；信用卡流通卡量增长26.6%，交易额同比增长84%。
• 投资建议：维持买入评级，目标价16.63元/股，基于其强大的金融科技能力和零售转型前景。

关键信息

财务数据与估值

利率与盈利能力

资产质量

贷款与存款结构

零售业务亮点

• 零售贷款较年初增长27.4%，达到1.08万亿元，占比提升至56%。
• 零售营收达444亿元，显示零售业务对整体业绩的贡献显著。
• 信用卡流通卡量达4,852.64万张，同比增长26.6%；信用卡贷款余额达4,288亿元，同比增长41.2%；信用卡交易额达1.93万亿元，同比增长84%。

负债成本与资产规模

• 3Q18负债成本率为2.90%，其中存款成本率2.42%，同业存单成本率4.48%，显示负债端成本压力仍存。
• 资产规模截至18年9月末为3.35万亿元，持续增长。

风险提示

• 经济超预期下行。
• 新一贷及信用卡出现较大不良风险。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）。
• 目标价：16.63元/股，对应1.3倍18PB估值。
• 盈利预测：2018年和2019年盈利增速分别为7.4%和19.9%。

结论

平安银行在3Q18表现出较强的盈利能力和资产质量改善趋势，零售转型和信用卡业务成为主要增长引擎。尽管负债成本率仍较高，但净息差的改善和资产质量的提升为银行提供了良好的发展基础。未来，随着市场利率下降和零售业务进一步拓展，平安银行有望持续受益，建议投资者关注其长期发展潜力。