20240831-天风证券-石头科技-688169.SH-外销表现亮眼_利润水平有所提升_3页_673kb

石头科技2024年半年报总结

石头科技2024年上半年业绩表现强劲，收入与利润实现大幅增长。公司实现营业收入4416亿元，同比增长305%；归母净利润1121亿元，同比增长5157%。其中，第二季度单季营收2575亿元，同比增长1633%，归母净利润722亿元，同比增长3491%。

外销增长显著，收入结构优化

公司外销收入占比环比提升31个百分点，美国线下市场表现亮眼，销售门店数量持续增加，品牌投入取得显著成效。外销及直营渠道毛利率同比提升，分别达到58.5%和57.5%，带动整体毛利率增至53.81%。

利润水平大幅提升，研发投入加强

净利率达25.38%，同比提升34.6个百分点，主要得益于外销与直营渠道的扩张及重软退税政策支持（单季退税155亿元）。研发费用率显著提升，反映公司在产品创新上的持续投入，进一步巩固品牌竞争力。

投资建议与风险提示

分析师维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为26亿元、31.2亿元、36.2亿元，对应动态PE分别为156倍、130倍、112倍。风险包括原材料价格波动、海外扩张不及预期以及宏观经济环境变化等。

综上，石头科技凭借强大的外销能力和产品创新实现了业绩飞跃，未来成长性值得期待。