20250429-开源证券-新凤鸣-603225.SH-公司信息更新报告_Q1业绩同比小幅增长_减值损失对业绩有所拖累_4页_722kb

新凤鸣（603225.SH）2025年第一季度财报显示，公司实现营收14557亿元，同比+0.73%，环比-18.65%；归母净利润306亿元，同比+11.35%，环比-13.66%。其中计提资产减值损失100亿元，对公司业绩形成拖累。报告维持对公司“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1609、2049、2552亿元，对应EPS为106、134、167元，当前PE为104、82、66倍。长期来看，公司认为需求增长与供给格局优化将推动长丝盈利修复。

2025Q1长丝业务表现亮眼，POY、FDY、DTY销量分别为971、271、185万吨，占长丝总销量的68%、19%、13%。销售毛利率达65.1%，净利率21.1%，同比分别提升0.61pct、0.21pct，环比提升0.83pct、0.13pct。涤纶长丝POY价差季度均值为1330元/吨，同比+211%，环比+84%。但受油价下跌影响，减值损失对业绩形成压力。短期来看，美国关税政策及原油价格波动或抑制下游纺织服装行业需求，中长期则因产业链完备、成本控制能力突出，公司仍保持全球主导地位。行业新增产能增速趋缓，未来盈利有望逐步恢复。

财务预测显示，公司2025年预计营收679.7亿元（同比+13.6%），归母净利润1609亿元（同比+134.6%），毛利率68%（同比+0.61%），净利率24%（同比+0.21%）。2026-2027年营收与净利润分别同比增长6.0%、12.0%和8.0%。估值方面，PE从2023年的154倍降至2025年的104倍，PB由10倍降至7倍。EV/EBITDA估值为62倍，显示市场对其长期价值的认可。

风险提示包括油价波动、下游需求疲软、产能投放不及预期等。法律声明强调报告仅面向专业投资者及风险承受能力为C3/C4/C5的普通投资者，据此决策责任自负。报告内容基于公开信息及分析师独立判断，不构成投资建议。公司与开源证券无股权关系，亦无业务合作。