20240516-华创证券-新凤鸣-603225.SH-2024年一季报点评_Q1利润环比大幅增长_看好全年长丝盈利修复弹性_5页_780kb

新凤鸣（603225）2024年一季报总结

经营业绩

2024年第一季度，公司实现营业收入144亿元（修正版数据：财报原文为“14452亿元”可能存在笔误，实际应为144.52亿元），同比增长15.53%；归母净利润27.5亿元，同比增长452.5%，环比增长38.2%，扣非净利润23.0亿元，同比增长1029.6%，环比增长411%。

产品价格与销量

长丝产品价格环比上涨，公司Q1长丝销量为15.782万吨，同比增长16.9%，环比下降18.1%。POY、FDY、DTY均价分别同比上涨24%/45%/47%，环比涨幅分别为23%/15%/27%。PTA方面，公司实现销量1107万吨，均价0.52万元/吨。

行业格局

2024年长丝行业新增产能仅27万吨，供给增速显著下降至1%以下；服装家纺需求增长12.33%，行业供需关系明显改善。库存方面，预计中年回归累库水平前，利润中枢有望上行，公司盈利弹性较大。

产能扩张与战略布局

公司长丝产能达740万吨，2024年新增40万吨，2025年新增65万吨，同时向上游延伸，PTA产能500万吨，并计划至540万吨，采用先进“P8++”技术具成本优势。参与印尼炼化项目，进一步增强成本控制能力。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为191.1亿、243.4亿、295.1亿元，PE分别为12x、9x、8x。参考同行估值，给予2024年目标PE 162倍，目标股价2025元。上调评级至“强推”，理由是长丝板块2024年高景气度，且公司盈利修复弹性大。