20230414-安信证券-万集科技-300552.SZ-底部曙光初现_静待23年业绩反转_6页_482kb

公司快报分析总结：万集科技(300552SZ)

本报告分析了万集科技2022年年报及展望。2022年公司业绩大幅下滑，收入87.3亿元同比下降76%，归母净利润亏损28.9881亿元，同比下滑168.07%。主要原因包括“取消省界收费站”导致ETC路侧天线需求进入尾声，以及疫情影响动态称重等业务项目进度。毛利率基本持平，但受益于新业务增长，部分业务毛利率提升。2023年，随着疫情影响缓解和新业务拓展，预计业绩将反转。

车载OBU销量同比增44.45%，增长首次回正。激光雷达业务表现强劲，销量增63.38%，符合行业高增长趋势。公司积极参与车路智能化，获得多个V2X项目定点，预计2023年开始量产。股权激励计划显示公司信心，设定收入增长目标，2023年收入目标增长40.72%以上。

投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价36元对应2024年40倍动态市盈率。预计2023-2025年收入分别为135.5亿、185.4亿、241.4亿，归母净利润0.90亿、2.02亿、3.67亿。风险包括ETC渗透、研发进度和政策推进不及预期。

财务预测显示盈利指标显著改善，ROIC和净资产收益率有望回升，显示公司业务结构优化和反转潜力。