20191204-安信证券-万集科技-300552.SZ-乘5G东风_启车联网新征程_35页_5mb

万集科技公司总结

公司概况

万集科技（300552.SZ）是国内智能交通系统（ITS）研发、制造与服务的高新技术企业，专注于车联网、大数据、云平台、边缘计算及自动驾驶等领域的自主创新技术。公司产品涵盖车路两端激光雷达、V2X车路协同、ETC、动态称重、汽车电子标识等，为智慧高速和智慧城市提供全面解决方案，处于智能交通信息采集与处理行业的领先地位。

ETC行业龙头与业绩增长

ETC行业地位

公司是ETC行业领军企业，市场份额连续五年位列行业前三。ETC作为“初代”车联网应用，市场空间广阔，覆盖高速、停车、充电、加油、城市拥堵费及碳排放付费等场景，市场规模达万亿级。

政策推动与市场空间

• 国务院推动ETC全面普及，政策密集出台，带来业绩整体大幅增长。
• 2019年底全国ETC用户数量突破1.8亿，ETC车道覆盖率提升，带动RSU建设量增长。
• 公司参与车联网国家政策标准的制定，RSU技术和市场份额领先。

市场空间测算

车联网发展与RSU建设

C-V2X技术发展

• 车联网发展已进入C-V2X阶段，分为基于4G的LTE-V2X和基于5G的NR-V2X。
• 中国在C-V2X领域具有全面优势，产业链生态初步建立，技术标准能力领先。

RSU建设需求

• RSU是车联网“通信网”重要基础设施，用于信息交换和感知路网特征。
• RSU建设需求因收费模式从出口一次性计费向分段式计费演进而大幅增长。

建设规模估算

动态称重业务与治超前景

动态称重市场

• 公司是动态称重领域唯一上市公司，市场份额约1/3，拥有百余项专利和软件著作权。
• 动态称重产品广泛应用于公路超限检测、计重收费、非现场执法等领域。

无锡高架侧翻事故影响

• 2019年10月，无锡高架桥侧翻事故由超载引起，引发对动态称重产品的关注。
• 公司已推出国内首台公路车辆超限非现场执法设备，实现全天候监控，提升执法效率与安全性。

国际市场拓展

• 公司新开发的窄条称重设备在“一带一路”沿线国家成功落地，具备安装施工简单、维护成本低等优势。

V2X+激光雷达车路协同方案

产品与方案

• 公司成功推出V2X+激光雷达车路协同方案，分别落地城市道路和高速公路测试路段。
• 该方案通过车规级测试，与宇通、东风等厂商合作，推动产业化大规模推广。

技术优势

• 拥有基于LTE-V标准的OBU、RSU和激光雷达产品。
• 激光雷达与V2X技术结合，提升车路协同的准确性和效率。

投资建议与风险提示

投资建议

• 公司2019年~2021年收入预测分别为37.41亿元、52.31亿元、66.03亿元，净利润分别为7.07亿元、9.42亿元、12.99亿元。
• EPS分别为6.43元、8.56元、11.82元，对应PE分别为11倍、9倍、6倍，维持“买入-A”投资评级。

风险提示

• 5G-V2X技术方案及应用存在不确定性。
• 产业链协同复杂度高，可能影响供货能力。
• 需求爆发可能对产业链造成压力。
• 市场竞争加剧，可能影响公司市场份额。