20230413-中邮证券-万集科技-300552.SZ-智慧交通领导者_V2X与激光雷达潜力巨大_5页_577kb

万集科技公司点评报告总结

公司概况

万集科技是智慧交通行业的领军企业，专注于智能网联和激光雷达技术领域。公司2022年年报显示，营业收入同比下降76.0%，归母净利润下降16807%，主要受到研发费用增加（全年研发费用24.8亿元，同比增）、回款不及预期和疫情影响。公司总股本21.3亿股，总市值520亿元。

业绩分析

2022年业绩承压，主要由于持续加大新产品研发投入，如激光雷达和汽车电子等，导致费用上升。疫情影响了部分系统集成项目验收。尽管短期表现不佳，但公司预计通过聚焦创新，业绩将逐步改善。

市场前景与战略布局

公司积极布局车联网市场，预计该市场规模从2021年的2126亿元增长到2026年的8000亿元，增长近3倍，并有望在未来五年稳定增长。根据普华永道预测，网联汽车渗透率到2030年将达56%。公司已建成多个商业化项目，如数字全息道路建设和智能网联解决方案。ETC业务方面，公司已成为60家车企的一级供应商，涵盖新能源、新造车势力等头部企业，受益于前装替换政策和OBU-ETC更新周期。激光雷达领域，公司产品系列包括车规级16线固态雷达等，并与超100家机器人企业合作，出货量快速增长。

投资建议

报告给予首次“买入”评级，预计2023-2025年每股收益从0.67元增至1.91元，当前市盈率3625倍可逐步降至2025年的1266倍。投资理由包括公司作为行业领导者的优势，技术聚焦和市场机遇，业绩改善确定性强，预计带来较高增长潜力。

风险提示

主要风险包括ETC前装渗透率不达预期、激光雷达研发进度慢、智慧交通项目招投标不及以及V2X推广进展缓慢等外部因素，可能影响公司总体表现。