20240512-国投证券-万集科技-300552.SZ-收入触底回升_交通数字化引来新一轮建设机遇_5页_408kb

好的，这是对国投证券股份有限公司关于万集科技(300552SZ)的证券研究报告内容的中文总结：

万集科技（300552SZ）公司快报与证券研究报告关键信息摘要

报告评级与目标价：
国投证券给予万集科技“买入-A”投资评级，维持该评级，并设定了6个月的目标价为3496元（对应当前股价2620元）。该股短期涨幅较大（如2024年4月），但基于对公司未来业绩及行业前景的看好。

核心观点：
报告指出，万集科技的车载ETC-OBU业务正走出周期底部，销量回暖，带动公司收入显著回升。同时，财政部与交通运输部近期发布了《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，为智能交通领域带来新的业务机遇，万集科技作为行业领军企业，有望充分受益于这一长期趋势。

财务数据与业绩：

• 收入端触底回升： 2023年公司实现营业收入909亿元，同比增长约411%，主要推动力是车载OBU业务收入加速增长（特别是ETC产品）。2023年单个细分业务收入情况复杂，部分业务如激光动态称重设备经历下滑后有所恢复，但OBU业务贡献了主要增量。
• 利润端承压亏损缩窄： 2023年公司净利润为-386亿元，亏损进一步收窄（相比2022年的-321亿元），但未实现盈利。主要原因是：a) 研发投入及费用增加（特别是激光雷达、智能网联新产品）；b) 部分产品降价及成本确认影响。
• 盈利能力： 2023年毛利率为33.64%，同比下降约14.49个百分点，主要是销售价格下降和研发投入拉高的综合影响。2024年第一季度，公司营收高速增长（同比增5064%），亏损继续缩窄，但假设利润率有所变化。
• 预测： 报告预测公司2024-2026年营业收入将持续增长，预计分别为约1241亿元、1629亿元、1983亿元。净利润亏损幅度预计继续收窄，至2026年实现正向盈利约158亿元。对应2024年的动态市销率为约6倍。

行业机遇与公司优势：

• 交通数字化建设支持： 政策明确自2024年起，在3年内（至迟2026年）推动大量国家高速公路、国道、航道进行数字化改造升级，并提供最高10亿（公）/2亿（水）的奖补资金。此举旨在形成约30个示范区域，将有效激发智慧公路、智慧海运等市场空间。
• 公司竞争壁垒： 万集科技在路侧设备（如ETC、激光雷达、V2X天线）方面具有深厚技术积累，且参与过国内多个标杆性的智慧高速及智慧基础设施项目（如重庆渝湘高速、杭金衢高速新岭隧道、崮山收费站等），拥有丰富的经验和项目交付能力。公司产品线相对全面，在新一轮交通数字化建设中具备竞争优势。

投资风险：

1. ETC前装渗透及销量改善不及预期。
2. 激光雷达等新技术研发进度或市场接受度低于预期。
3. 政策扶持的具体资金到位、项目落地及实际执行效果不及预期。

以上信息综合了报告的评级、公司近况、行业机遇及投资建议等核心内容。