20221101-天风证券-科拓生物-300858.SZ-益生菌出海增长势头强劲_核心业务实力不断夯实_3页_685kb

科拓生物（300858）总结

核心内容

科拓生物（300858）是一家专注于益生菌及相关产品的研发、生产和销售的企业，近年来在益生菌业务板块展现出强劲的增长势头。公司通过不断拓展产品应用场景和加强技术研发，巩固了其在行业中的竞争优势，并积极布局海外市场，提升品牌影响力。

主要观点

• 益生菌业务增长显著：公司益生菌业务壁垒高筑，销售规模持续增长，成为公司核心业务增长的主要驱动力。
• 海外市场拓展加速：公司授权Centro Sperimentale del Latte S.r.l.在欧洲和北美地区独家生产、营销和销售P8菌株，标志着其益生菌产品获得国际认可，为出海战略打开了通路。
• 盈利能力提升：尽管受到疫情和行业环境的影响，公司通过优化成本结构、控制费用支出，毛利率稳步提升，净利率有所改善，整体盈利能力持续增强。
• 研发能力突出：公司研发投入持续增加，技术壁垒高筑，产品竞争力强，有助于其在行业中保持领先地位。
• 业务结构优化：公司正逐步向益生菌业务倾斜，预计未来2-3年内益生菌业务将超过复配食品添加剂及微生态制剂业务，成为收入占比最大的板块。

关键信息

财务表现

• 2022年三季报：公司实现营业收入2.64亿元，同比下降1.56%；实现归母净利润0.87亿元，同比增加2.15%。
• 2022年Q3：实现营业收入1.07亿元，同比增长6.19%；实现归母净利润0.42亿元，同比增长3.97%。
• 毛利率：2022年Q3为55.41%，同比上升0.03个百分点。
• 净利率：2022年Q3为39.01%，同比下降0.83个百分点。

盈利预测

• 2022-2024年营收：预计分别为4.06亿元、5.01亿元、6.28亿元，同比增速分别为11.25%、23.46%、25.49%。
• 2022-2024年归母净利润：预计分别为1.35亿元、1.69亿元、2.14亿元，同比增速分别为23.30%、25.39%、26.31%。
• EPS：预计2022-2024年每股收益分别为0.91元、1.14元、1.44元。
• 市盈率（P/E）：预计2022-2024年分别为28.06、22.38、17.72。
• 市净率（P/B）：预计2022-2024年分别为3.65、3.47、3.23。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为19.18、15.65、12.06。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能对公司盈利能力构成挑战。
• 客户集中度较高：客户依赖度较高，存在一定的市场风险。
• 核心技术泄密风险：核心技术可能面临泄露风险，影响公司竞争优势。

投资评级

• 6个月投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确。

业务拓展与产能建设

• 应用领域多元化：公司产品已拓展至乳制品、奶粉、功能食品、美容日化等多个领域。
• 产能提升：公司金华技改项目和内蒙古生产基地建设稳步推进，为未来产能扩张和业务放量提供保障。

财务状况

• 资产负债率：保持在较低水平，2022年预计为8.24%。
• 流动比率和速动比率：均保持在合理范围内，显示公司短期偿债能力较强。
• 现金储备：公司货币资金充足，有助于支撑业务扩张和研发投入。

总结

科拓生物凭借其强大的益生菌业务实力和持续的研发投入，在行业竞争中占据有利位置。公司积极拓展海外市场，提升品牌影响力，并通过优化业务结构和控制成本，实现盈利能力稳步提升。尽管面临一定的市场和运营风险，但其未来增长潜力较大，值得投资者关注。