20221009-五矿期货-甲醇月报_10月供需转弱_36页_8mb

报告摘要

五矿期货甲醇月报总结

核心内容概览

10月甲醇市场供需格局转弱，主要受供应端回升与需求端改善有限影响。9月国内甲醇产量环比下降，但10月随着装置重启和新装置投产，产量预计明显回升。进口量在9月继续走低，但10月有望回升至100万吨以上。需求端方面，MTO利润处于低位，限制甲醇价格上行空间，传统需求增长有限。库存方面，9月港口库存大幅去化，但10月面临累库压力。整体来看，甲醇估值中性，产业链利润集中在原料端。

主要观点

供应端：
- 9月国内甲醇产量为642.88万吨，环比减少4.88万吨，负荷环比回升2.87%。
- 10月预计产量将回升至750万吨以上，主要因部分装置重启和新装置投产。
- 进口量9月为91.03万吨，环比继续走低，10月预计回升至100万吨以上。
- 煤炭价格上涨，煤制工艺利润小幅走低，仍处于亏损状态。
需求端：
- 9月MTO开工率为75.02%，环比小幅回升1.48%，但利润大幅压缩，外采企业亏损严重。
- 传统需求整体走高，但除甲醛、醋酸外，利润中性。
- MTO利润低位限制甲醇价格上行空间，需求难有明显改善。
库存情况：
- 9月华东港口库存大幅去化，进口船货减少，国庆节前备货推动库存下降。
- 10月供应端回升，终端需求未改善，预计出现明显累库压力。
- 港口库存处于近年同期低位，月底现货价格大幅上涨。
估值分析：
- 甲醇估值中性，产业链利润集中在原料端。
- 现货价格走强，01合约深度贴水现货。
- 甲醇与其他相关化工品和燃料比价低位回升。
策略建议：
- 短期甲醇价格受低利润与低库存支撑，但节后价格可能因供需转弱而承压。
- 短期建议观望，10月可关注05合约PP-3MA价差回归机会。

关键信息

价格走势

合约价格：
- 09合约：2630元/吨，环比上涨126元/吨。
- 01合约：2817元/吨，环比上涨243元/吨。
- 05合约：2629元/吨，环比上涨176元/吨。
国内现货：
- 江苏：3020元/吨，环比上涨465元/吨。
- 内蒙：2420元/吨，环比上涨95元/吨。
- 新疆：2320元/吨，环比上涨305元/吨。
- 福建：2915元/吨，环比上涨380元/吨。
国际价格：
- CFR中国主港：332.5美元/吨，环比上涨25美元/吨。
- CFR东南亚：367.5美元/吨，环比上涨15美元/吨。
- CFR韩国：372.5美元/吨，环比上涨10美元/吨。
- CFR中国台湾：362.5美元/吨，环比上涨5美元/吨。
- CFR印度：287.5美元/吨，环比上涨20美元/吨。

利润与价差

MTO利润：大幅压缩，外采企业亏损严重，限制甲醇需求增长。
PP-3MA价差：走低，预计10月回归。
EG-2MA价差：走低，为-1324元/吨。
LL-3MA价差：为380元/吨。
MA-2ZC价差：为-18.4元/吨。
甲醇/动力煤比价：低位回升，显示甲醇成本压力有所缓解。

产能与新增装置

国内新增产能：
- 安徽碳鑫：50万吨，煤单醇，2022年1月投产。
- 宁夏鲲鹏清洁能源：60万吨，煤单醇，预计2022年9月投产。
- 内蒙古久泰：200万吨，煤单醇，预计2022年9-10月投产。
- 宁夏宝丰：240万吨，煤单醇，预计2022年9-10月投产。
- 孝义鑫东亨：25万吨，焦炉气，预计2022年10月投产。
- 其他装置预计2023年投产。
国际新增产能：
- 美国：科氏（玉皇）、IGP、Methanex、西北创新工程等装置陆续投产。
- 加拿大：Nautical Energy Ltd.，300万吨，2021年投产。
- 伊朗：Sabalan petrochemical、Dena petrochemical，各165万吨，2021年投产。
- 俄罗斯：Shchekinoaot，200万吨，预计2023年投产。

期现市场

基差与价差：
- 港口库存去化支撑基差与月差走强，期限结构呈BACK形态。
- 1-5价差为188元/吨，环比上涨67元/吨。
- 9月现货价格大幅上涨，基差走强。
成交量与持仓：
- 甲醇01合约持仓处于历史高位，总持仓也处于高位。
- 成交量和总成交数据未明确，但显示市场活跃度较高。