20210808-国盛证券-环保工程及服务行业周报_碳试点持续推进_危废监管趋严_14页_1mb

环保工程及服务行业分析总结

核心内容

碳排放与危废监管政策持续加强

• 碳排放环评试点启动：生态环境部已在河北、吉林、浙江、山东、广东、重庆、陕西七省启动重点行业建设项目碳排放环境影响评价试点，海南省也发布相关通知试行开展碳排放环境影响评价。碳交易市场逐步完善，预计碳配额将逐步收紧，碳价长期看涨，有望刺激CCER项目增多和价格上涨。
• 危废监管趋严：江西省构建“五全”体系全面强化危险废物专项整治，辽宁省发布《医疗废物管理条例》将于10月1日起实施。危废行业因监管加强释放潜在空间，行业由监管驱动，以往监管趋严当年危废处置量显著增加。

融资环境改善，环保板块配置价值凸显

• 环保专项债扩容：2019年环保专项债总额为546亿元，2020年增至2324亿元，2021年截至7月2日达810亿元。专项债占比从2.5%提升至7.3%，表明政策对环保行业的重视程度上升。
• 货币政策宽松：2021年M2增速区间为8.1%-9.2%，信贷增速11.6%-13%，社融增速10.7%-11.6%，显示融资环境有所改善，有助于环保行业的发展。

板块表现良好

• 环保板块上涨：2021年7月25日-8月1日，环保板块（申万）涨幅为2.9%，跑赢上证指数1.1%、创业板指数1.4%。其中，水处理板块涨幅最高（4.3%）。
• 重点个股表现：瀚蓝环境、伟明环保、浙富控股等个股获得买入评级，部分公司如津膜科技、宝馨科技、东旭蓝天等涨幅居前。

主要观点

• 政策驱动行业增长：随着“双碳”目标推进，碳排放环评试点及危废监管趋严成为推动行业发展的关键因素。
• 环保板块估值见底：环保行业整体估值处于历史低位，具备较好的配置价值，尤其关注垃圾焚烧、危废处置及水务运营等细分领域。
• 融资改善支持行业发展：专项债扩容、利率债配置价值凸显，环保企业融资环境有所改善，有助于提升行业盈利能力。

关键信息

环保板块投资推荐

• 垃圾焚烧板块：
  • 伟明环保：ROE突出，订单充足，预计2021-2023年PE分别为20.2x、15.5x、12.0x。
  • 瀚蓝环境：增长稳健，估值优势明显，预计2021-2023年PE分别为13.0x、10.6x、9.6x。
• 危废处置板块：
  • 浙富控股：危废全产业链布局，产能将由51万吨/年提升至177.8万吨/年，预计2021-2023年PE分别为15.4x、13.0x、11.5x。
  • 高能环境：土壤修复龙头，受益于融资改善，拥有多个优质项目。
• 水务板块：
  • 洪城水业：江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力，预计2020年PE为11x，股息率超过4%。

行业趋势

• 垃圾处理行业投诉问题突出：垃圾处理行业恶臭/异味投诉居各行业首位，垃圾收集与堆放占投诉量的62%。
• 政策催化行业需求：垃圾分类、长江及黄河流域大保护等政策推动环保行业增长空间扩大。
• 行业风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。

重点标的

行业要闻回顾

• 辽宁省：发布《医疗废物管理条例》，10月1日起实施。
• 江西省：构建“五全”体系全面强化危险废物专项整治。
• 山西省：立法禁止不可降解一次性塑料制品，2021年工业固废资源综合利用量达1.1亿吨以上。
• 宁夏回族自治区：发布“十四五”生态环境监测规划，推动绿色发展。
• 山东省：发布《生活垃圾管理条例（草案）》，明确分类投放处罚机制。

风险提示

1. 环保政策及督查力度不及预期，可能导致行业增长受限。
2. 地方政府推进生态环境建设进度不及预期，可能影响行业需求。

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