20221206-宏源期货-有色金属周报（铜铝）_新冠防控解除引乐观需求预期_工资增速超预期致终点利率升_28页_4mb

有色金属周报总结（铜、铝）

核心内容概览

本周有色金属周报聚焦于铜和铝两大金属，分析了宏观环境、供需关系、库存变化及投资策略等方面，指出当前市场整体呈现供需偏紧、库存低位、价格承压的特征，同时提醒投资者注意市场风险。

铜市场分析

主要观点

• 宏观端：美国11月ISM非制造业PMI高于预期，工资增速超预期，推动美联储终点利率预期上升，抑制降息预期，导致美元指数走强，对贵金属价格形成压力。
• 上游端：中国港口铜精矿入港量减少，12月供需呈现紧平衡；废铜供给增加但持货商库存有限，逢高出货；部分新扩建冶炼厂逐步投产，或使电解铜产量环比增加，但整体供需仍偏紧。
• 下游端：铜材企业产能开工率环比下降，光伏、新能源汽车等边际需求趋弱；房地产刺激政策预期待兑现，部分企业调整生产节奏，以销定采，导致现货市场成交清淡。
• 价格结构：沪铜基差及近月与连一价差呈Back结构，连二与连三价差转负；LME铜价差呈Contango结构，反映市场对未来的预期。
• 库存情况：国内电解铜社会库存处于历史低位，警惕智利铜产量下降对国内精炼铜销量的影响。

投资策略

• 预计沪铜价格宽幅震荡偏弱，关注63000-64500支撑位及66500-67200压力位。
• 建议投资者谨慎追多，关注逢反弹布局空单机会。

风险提示

• 关注美国11月进出口数据、加拿大央行利率决议、美国初请失业金人数、PPI与CPI数据、美联储12月利率决议等关键数据。

铝市场分析

主要观点

• 宏观端：欧美经济放缓，英国和德国已陷入衰退，美联储加息预期导致经济衰退担忧，影响铝价走势。
• 上游端：国内铝土矿供给偏紧，港口到港量环比增加但难以改变整体紧张局面；氧化铝价格震荡上涨，主要因减产与备库需求。
• 下游端：传统消费淡季致需求疲软，部分企业减产或提前放假；铝型材、铝箔、铝线缆等下游行业产能开工率环比下降或持平。
• 价格结构：沪铝基差及近远月合约价差呈Back结构，LME铝价差呈Contango结构，反映市场对未来供应的担忧。
• 库存情况：国内电解铝社会库存环比增加，但整体仍处于低位；伦金所库存震荡减少，显示全球供应紧张。

投资策略

• 预计沪铝价格宽幅震荡偏弱，关注18400-18700支撑位及19300-19500压力位。
• 建议投资者谨慎追多，考虑逢反弹布局空单策略。

风险提示

• 同样关注美国11月进出口数据、加拿大央行利率决议、美国初请失业金人数、PPI与CPI数据、美联储12月利率决议等关键数据。

关键信息汇总

铜市场

• 供需：国内电解铜供给边际偏紧，库存低位。
• 价格结构：沪铜价差呈Back结构，LME铜价差呈Contango结构。
• 风险因素：美联储加息预期、智利铜产量下降、进口窗口变化。
• 下游需求：光伏、新能源汽车等边际需求趋弱，房地产政策预期待兑现。

铝市场

• 供需：国内电解铝减停产与增复产并存，整体供应偏紧。
• 价格结构：沪铝价差呈Back结构，LME铝价差呈Contango结构。
• 风险因素：欧美经济放缓、LME库存低位、氧化铝供需变化。
• 下游需求：传统消费淡季影响需求，铝型材、铝箔等开工率下降。

总结

本周有色金属市场在宏观面与供需面双重影响下，铜与铝均面临价格承压与库存低位的挑战。尽管新冠防控解除带来了乐观需求预期，但实际终端采购意愿仍不足，导致现货成交清淡。同时，美联储加息预期与全球能源危机加剧了市场的不确定性，投资者需保持谨慎，关注关键数据发布与价格波动区间，合理制定投资策略。