2021-08-15-招商银行-2021年7月进出口数据点评_出口旺季提前_动能边际趋弱_4页_695kb

2021年7月进出口数据总结

核心内容

2021年7月，我国进出口总金额达5,087.4亿美元，同比增长23.1%，较2019年同期增长27.3%，两年平均增长12.8%。出口金额为2,826.6亿美元，同比增长19.3%（市场预期20.8%），两年平均增长12.9%；进口金额为2,260.7亿美元，同比增长28.1%（市场预期31.8%），两年平均增长12.8%。贸易顺差为565.9亿美元，同比下降6.3%。

主要观点

出口：旺季提前但动能边际趋弱

• 出口数据表现：7月出口金额创近年新高，主要得益于海外需求扩张、旺季提前以及我国“替代效应”。
• 两年平均增速回落：出口两年平均增速边际回落2.2个百分点，环比仅增长0.4%，显示出口动能趋于减弱。
• 商品结构分化：出口增速整体放缓，商品结构进一步分化。去年7月出口集中在防疫物资和宅经济相关商品，基数效应影响了今年增长。
• PMI新出口订单下滑：PMI新出口订单指数持续下滑，连续三个月收缩，预示出口景气度可能面临拐点。
• 小企业出口压力大：小企业新出口订单指数自去年11月进入收缩区间后持续低迷，未来出口增势或进一步放缓。
• 地区出口表现：对主要国家出口仍维持高增长，但对除美国外的贸易伙伴出口两年平均增速均边际放缓。拉丁美洲贡献最大（3.1%），其次为欧盟（2.7%）、美国（2.5%）和东盟（2.1%）。

进口：涨价动能趋弱

• 进口数据表现：进口金额两年平均增速较上月回落6.1个百分点，环比小幅下降1.7%。
• 价格与数量变化：大宗商品进口价格整体上扬，但增速放缓，数量收缩。RJ/CRB商品价格指数环比增速边际放缓。
• 商品类别分化：原材料类进口增速回落，其中农产品、铁矿砂、能源类增速下降，钢材、铜材受环保限产影响同比下降。机电产品、集成电路、汽车、医疗器械等进口虽维持高位，但环比均有所下降。
• 地区进口表现：主要贸易伙伴进口金额同比增速边际回落，除澳大利亚外，其他地区进口环比均收缩。澳大利亚对进口贡献超过欧美，或受其出口原材料价格上涨影响。

关键信息

• 出口景气度：出口数据虽保持高位，但动能边际趋弱，预示未来可能面临回落。
• 进口趋势：进口主要由价格推动，但随着价格增速放缓和数量收缩，进口动能将趋于减弱。
• 贸易顺差：贸易顺差同比下降6.3%，反映出口增速放缓与进口增长的相对变化。
• 未来展望：出口将随海外供需缺口收窄和订单高峰过去而回落，但前期限势能的释放可能延缓回落。进口方面，国内减碳政策的调整可能对相关产品进口有所提振，但整体进口金额预计随数量走弱。

图表附录

• 图1：7月进出口保持高增长
• 图2：PMI指数指向四季度海外供需缺口收敛
• 图3：对前四大贸易伙伴出口增速边际回落
• 图4：主要产品出口增速边际分化
• 图5：对主要贸易伙伴进口增速边际放缓
• 图6：主要产品出口增速边际放缓

总结

2021年7月，我国进出口保持强劲增长，但出口动能边际趋弱，进口涨价动能也有所减弱。出口主要受海外需求扩张和旺季提前影响，但领先指标显示景气度可能面临拐点。进口则主要由价格推动，但随着价格增速放缓，进口数量收缩，整体动能减弱。未来出口将随海外供需缺口收窄和订单高峰过去而回落，但前期积累的限势能可能延缓这一过程；进口方面，国内政策调整或带来一定提振，但需求不足和价格回落将导致进口金额走弱。