20170803-东北证券-快递业投资下半场系列报告之一：网络快递模式与仓配模式之争_20页_1mb

快递业投资下半场系列报告总结

核心内容

本报告是《快递业投资下半场系列报告》的开篇之作，旨在分析以京东为代表的电商仓配模式对传统网络快递模式的冲击。报告指出，电商件已成为快递业务量的主要来源，占快递总量的约70%，且未来电商快递市场将继续以网络快递为主，仓配模式虽增长较快，但短期内难以撼动网络快递的主导地位。

主要观点

1. 电商市场格局

• 阿里和京东在B2C电商市场中占据主导地位，2016年GMV市场份额合计超80%。
• 淘宝作为C2C平台，主要采用网络快递模式；天猫部分自营及大型卖家采用仓配模式。
• 京东自营商品主要采用仓配模式，而POP平台卖家则以网络快递为主。

2. 电商快递的两种配送模式

• 网络快递模式：通过集散、分拨、干线运输、末端配送的流程，适用于非标品，覆盖区域广，成本较低，日均单量约4900万单，占电商快递总量的84%。
• 仓配模式：以仓储和配送为核心，适用于标品，具有时效性和服务质量优势，但成本较高（13-19元/单），日均单量约1000万单，占电商快递总量的16%。

3. 模式差异与适用场景

• 非标品（如服装、日用品）适用网络快递模式，因其SKU多、销量低，难以进行分仓管理。
• 标品（如家电、3C产品）适用仓配模式，因其SKU少、销量高，适合分仓管理，缩短配送距离。

4. 电商快递发展趋势

• 网络快递模式仍是电商快递的主体，未来仍将保持80%以上的占比。
• 仓配模式因时效和服务质量优势，增长较快，但主要服务于自营电商，市场空间有限。
• 新生代消费者（18-35岁）崛起，推动网购向多样化、个性化发展，进一步依赖网络快递模式。

5. 快递企业布局仓配

• 传统快递企业（如“通达系”）加快仓配一体化建设，提升仓储能力，拓展仓配服务。
• 顺丰、圆通、韵达等企业均在原有网络基础上，逐步向仓配模式渗透，提升综合服务能力。

关键信息

电商件对快递行业的影响

• 电商件占快递总量约70%，是快递业务量的主要来源。
• 2016年阿里和京东电商件合计约210亿件，占快递总量的67%。

快递模式对比

投资建议

• 韵达股份：推荐“买入”，成本改善显著，服务提升明显。
• 圆通速递：推荐“增持”，战略清晰，业绩有望回升。
• 顺丰控股：长期关注，具备综合物流优势。
• 申通快递：长期关注，未来增长潜力大。

风险提示

• 快递业务量不及预期。
• 行业可能面临大规模价格战。

图表目录

• 图1：电商分类
• 图2：2016年B2C电商交易规模市场份额
• 图3：快递行业供需关系
• 图4：仓配模式与网络快递模式示意图
• 图5：淘宝、天猫、京东的物流配送模式
• 图6：淘宝GMV及增速
• 图7：淘宝与天猫GMV占比情况
• 图8：天猫超市配送示意图
• 图9：仓配的两种分仓模式
• 图10：京东自营和POP平台GMV占比
• 图11：京东物流仓网体系
• 图12：京东POP的销售及物流模式
• 图13：网络快递平均履单成本
• 图14：京东单件履单成本（元）
• 图15：唯品会单件履单成本（元）
• 图16：京东物流申诉率较低
• 图17：电商物流服务质量最优认可度
• 图18：B2C占比（GMV口径）呈上升趋势
• 图19：同城互联网即时配送市场订单量规模
• 图20：中国网购消费者规模保持稳定增长
• 图21：2016年中国网购用户年龄分布
• 图22：中国网购消费已进入第三阶段“时尚升级时期”
• 图23：2016年中国网购消费需求结构

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分析师信息

• 瞿永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，10年实业经验，擅长交运与战略新兴产业研究。
• 王晓艳：东北证券交通运输行业分析师，10年从业经验，熟悉物流系统构建与运行。
• 明兴：同济大学管理学硕士，行业研究助理。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。本报告仅供参考，不构成投资建议。