20180711-申万宏源-环保公用行业（含新三板）周报_电力行业供需格局扭转_环保运营发力收入建设承压_16页_810kb

电力与环保行业周报总结（2018年7月11日）

一、板块表现概览

上周，公用事业板块整体下跌，跌幅为 3.11%，其中：

• 电力板块 下跌 1.48%
• 水务板块 下跌 2.15%
• 燃气板块 下跌 4.76%
• 环保工程及服务板块 下跌 6.09%

个股表现方面：

• 环保板块 涨幅前三为：三维丝（+17.84%）、中电环保（+8.53%）、长青集团（+3%）
• 公用事业板块 涨幅前三为：甘肃电投（+18.41%）、岷江水电（+7.60%）、通宝能源（+6.43%）

二、行业观点

1. 电力行业

• 供需格局：电力行业供需格局有所扭转，火电利用小时同比回升，受益于用电回暖和装机放缓。
• 业绩预测：预计2018年中报中，有8家公司业绩同比增长超过 50%，包括红相电力（738%）、吉电股份（308%）、京能电力（229%）等。
• 增长区间：5家公司业绩同比增长 20%-50%，7家公司同比增长 0%-20%，4家公司预计业绩负增长（-50%~0%），1家公司实现扭亏为盈（华电国际）。

2. 环保行业

• 行业整体：2018年环保行业整体净利润同比增长 30.07%，略低于去年同期 33.25%。
• 细分板块：
  • 水处理：受PPP模式收紧影响，同比增长 27.96%，低于去年同期 42.55%
  • 水务：同比增长 22.78%，高于去年同期 15.26%
  • 固废：同比增长 35.09%，高于去年同期 24.56%
  • 大气治理：同比增长 18.74%，高于去年同期 5.71%
• 推荐标的：启迪桑德、中金环境、龙马环卫，因其具备平台化发展能力和价格提升潜力。

三、行业动态

1. 发改委政策：出台《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，强调通过电价政策促进节能减排和绿色低碳发展。
2. 首个大型商业化光热电站并网：中广核新能源德令哈50兆瓦光热项目并网成功，标志着我国具备大规模光热发电能力。
3. 新疆跨省发电权交易：华电新疆成功替代江苏和安徽火电，减少标煤消耗12万吨，助力节能减排。
4. 广西规范光伏用地：对农光互补和渔光互补项目提出具体建设要求，防止在农用地上建设光伏项目。
5. 海南光伏专项监管：国家能源局南方监管局将开展光伏专项监管，确保政策执行。
6. 国务院蓝天保卫战：计划到2020年实现二氧化硫、氮氧化物排放总量下降 15%以上，PM2.5未达标城市下降 18%以上。
7. 电力安全生产计划：提出到2020年实现电力安全生产事故起数和伤亡人数进一步下降。
8. 广西10千伏用户参与交易：允许实际用电量超市场化计划电量的部分按目录电价结算，暂不进行偏差考核。
9. 云南送广东电力交易：7月成交电量9.4亿千瓦时，成交电价为348.51元/千千瓦时。
10. 国资委要求央企打好污染防治攻坚战：强调央企要提升生态环保治理能力，协同推动高质量发展和高水平保护。

四、上市公司公告梳理

1. 公用事业公司公告

• 天沃科技：与航天工程签署气化炉壳体采购合同，合同总价6,486.62万元。
• 东方市场：拟发行股份购买国望高科100%股权，交易价格127.33亿元。
• 广安爱众：2017年年度权益分派，每股派发现金红利0.05元，共派发4739.46万元。
• 国电电力：发布2017年年度权益分派，每股派发现金红利0.08元，共派发15.72亿元；同时发行公司债券。
• 嘉化能源：控股股东计划增持公司股票，同时非公开发行限售股上市流通。
• 宁波热电：签订热电联产项目框架协议，总投资约10亿元；同时减持长江电力股票，获得投资收益。
• 甘肃电投：预计2018年上半年净利润约1.1亿~1.3亿元，扭亏为盈，受益于来水好转和设备利用率提升。
• 京能电力：河北涿州京源热电2号机组通过168小时试运行，实现京津冀集中供暖。
• 梅雁吉祥：控股子公司梅丰水电B厂机组投产，预计每年增加发电量3500万度。
• 内蒙华电：可转债转股情况，累计转股金额为9.3万元，未转股金额为18.75亿元。
• 上海电力：滨海海上风电项目并网发电，装机容量4亿瓦，年均发电量约10.2亿千瓦时。
• 深圳燃气：支付公司债券利息。
• 太阳能：预计上半年净利润增长约9.41%~19.59%，受益于装机规模扩大和限电情况改善。
• 长江电力：支付2017年公司债券利息。
• 湖北能源：公司债券回售及付息公告，部分债券回售，剩余托管。
• 川投能源：收到证监会受理可转债申请，尚待核准。
• 福能股份：控股子公司收到发电计划电量指标转让替代通知，预计确认毛利5.66亿元。
• 岷江水电：股改限售股上市流通。
• 申能股份：非公开发行A股获受理。

2. 环保公司公告

• 创业环保：与关联方续签污水处理厂委托运营协议，运营服务费总额预计5037.6万元。
• 菲达环保：因诉讼影响2017年净利润，但已采取措施减少影响。
• 津膜科技：签订重大设备采购合同，金额为5250万元。
• 凯迪生态：董事长辞职，计提资产减值准备20.3亿元，债务问题仍在处理中。
• 科达洁能：控股子公司获得清洁燃气工程订单，同时对青海科达锂业增资。
• 联泰环保：发布2017年年度权益分派。
• 中电环保：承接AP1000第三代核电项目，业绩增长；7个污泥耦合发电项目入选试点。
• 渤海股份：发布2017年年度权益分派。
• 三聚环保：发布2017年年度权益分派。
• 万邦达：发布2017年年度权益分派。
• 瀚蓝环境：发布2017年年度权益分派。
• 维尔利：发行股份购买资产并募集配套资金，新增股份上市。

五、重点公司估值表

火电

• 华能国际：评级“增持”，2018年EPS为0.12，2019年EPS为0.23，PE为58~30~16，PB为1.41
• 国电电力：评级“增持”，2018年EPS为0.11，2019年EPS为0.19，PE为24~14~11，PB为0.97
• 大唐发电：评级“增持”，2018年EPS为0.13，2019年EPS为0.16，PE为24~19~14，PB为1.02
• 华电国际：评级“增持”，2018年EPS为0.04，2019年EPS为0.19，PE为105~22~11，PB为0.97
• 申能股份：评级“增持”，2018年EPS为0.38，2019年EPS为0.46，PE为13~11~10，PB为0.89
• 京能电力：评级“增持”，2018年EPS为0.08，2019年EPS为0.13，PE为40~24~17，PB为0.94
• 皖能电力：评级“买入”，2018年EPS为0.07，2019年EPS为0.12，PE为64~38~20，PB为0.81

水电

• 长江电力：评级“买入”，2018年EPS为1.01，2019年EPS为1.02，PE为16~16~16，PB为2.92

清洁能源

• 中国核电：评级“买入”，2018年EPS为0.29，2019年EPS为0.38，PE为19~15~13，PB为1.97
• 中广核电力：评级“-”，2018年EPS为0.21，2019年EPS为0.23，PE为8~7~7，PB为1.18
• 联美控股：评级“买入”，2018年EPS为1.05，2019年EPS为0.69，PE为10~15~12，PB为2.47
• 嘉化能源：评级“买入”，2018年EPS为0.7，2019年EPS为0.92，PE为12~9~7，PB为1.93

配网

• 红相股份：评级“买入”，2018年EPS为0.33，2019年EPS为0.71，PE为43~20~17，PB为2.64
• 涪陵电力：评级“买入”，2018年EPS为1.42，2019年EPS为1.85，PE为13~10~7，PB为3.49
• 广安爱众：评级“买入”，2018年EPS为0.3，2019年EPS为0.24，PE为13~17~17，PB为1.09
• 文山电力：评级“增持”，2018年EPS为0.33，2019年EPS为0.45，PE为22~16~15，PB为1.90
• 桂东电力：评级“买入”，2018年EPS为0.08，2019年EPS为0.32，PE为47~12~8，PB为1.68
• 乐山电力：评级“买入”，2018年EPS为0.08，2019年EPS为0.31，PE为57~15~14，PB为1.91
• 郴电国际：评级“中性”，2018年EPS为0.11，2019年EPS为0.15，PE为56~41~32，PB为0.67

其他重点公司

• 国投电力：评级“买入”，2018年EPS为0.48，2019年EPS为0.58，PE为15~12~12，PB为1.52
• 川投能源：评级“买入”，2018年EPS为0.74，2019年EPS为0.78，PE为11~11~11，PB为1.59
• 桂冠电力：评级“买入”，2018年EPS为0.41，2019年EPS为0.5，PE为14~10~10，PB为2.48
• 湖北能源：评级“买入”，2018年EPS为0.33，2019年EPS为0.4，PE为12~10~10，PB为1.03
• 韶能股份：评级“买入”，2018年EPS为0.44，2019年EPS为0.72，PE为10~6~6，PB为1.06
• 黔源电力：评级“买入”，2018年EPS为1.05，2019年EPS为1.39，PE为14~10~10，PB为1.94

六、总结

• 电力行业整体表现有所改善，火电和清洁能源板块受益于政策支持和市场回暖，部分公司业绩大幅增长。
• 环保行业受PPP模式收紧影响，整体增速放缓，但水务和固废运营类公司表现较好，推荐具备平台化发展能力和价格提升能力的公司。
• 上周多家公司发布中报业绩预告，部分公司实现扭亏为盈或业绩增长。
• 行业政策持续推动绿色发展，如电价机制改革、光热项目推进、跨省交易等。
• 公司公告显示，部分企业正积极布局新能源、环保技术、资产重组等，以提升业绩和竞争力。