农林牧渔行业3月行业动态报告：农林牧渔业景气度提升，养殖业务尤为亮眼-20190325-银河证券-27页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

• 农林牧渔业整体景气度提升，尤其是养殖产业链受益显著。
• 2019年1月CPI同比增速放缓，但农产品进口额显著回升。
• 中央一号文发布，提出大豆振兴计划，推进农业现代化。

主要观点

1. 农林牧渔业景气度提升

   • 农林牧渔业作为国民经济基础，尽管产值占比下降，但其重要性不变。
   • 猪价预期反转，带动养殖产业链业绩向好。
   • 非洲猪瘟加速产能出清，未来猪价将上行，带动养殖企业盈利。

2. 生猪养殖行业集中度提升

   • 2017年CR22为7.59%，预计2020年将达17%。
   • 行业规模化程度提升，龙头企业将享受成长红利。

3. 饲料行业竞争白热化，一体化趋势明显

   • 饲料行业经历快速增长后进入整合阶段，企业数量减少，单个企业产量增加。
   • 一体化模式成为发展趋势，龙头企业如海大集团受益。

4. 疫苗行业政策影响显著，竞争格局重塑

   • 政府招采目录调整，影响疫苗企业业绩。
   • 市场化销售成为趋势，批文下发影响竞争格局。

5. 智慧农业推动技术升级

   • 农业生产逐步向信息化、机械化、互联网化发展。
   • 技术创新是推动农业现代化的重要手段。

关键信息

• 行业数据：2018年GDP总量为900309.5亿元，第一产业占比7.2%，第二产业40.7%，第三产业52.2%。
• 农林牧渔业产值：2017年总产值为10.93万亿元，同比增长2.7%。
• 生猪养殖情况：2017年出栏量为6.89亿头，前22家养殖企业CR22为7.59%，预计2020年CR22达17%。
• 饲料行业：2016年饲料产量为2.09亿吨，企业数量由12291家下降至7047家。
• 疫苗行业变化：猪瘟、蓝耳疫苗退出政府招采目录，推动市场化销售。
• 行业表现：年初至3月1日，农林牧渔板块整体上涨29.19%，优于沪深300及上证指数。

投资建议

• 推荐股票：天康生物、温氏股份、海大集团、生物股份。
• 理由：
  • 天康生物：月涨幅33.72%，市盈率24.7倍，市值78.81亿元。
  • 温氏股份：月涨幅18.45%，市盈率50.4倍，市值1997亿元。
  • 海大集团：月涨幅11.83%，市盈率28.7倍，市值412亿元。
  • 生物股份：月涨幅10.56%，市盈率23.9倍，市值207亿元。

风险提示

• 猪价不达预期：可能影响养殖企业利润。
• 疫病风险：如非洲猪瘟、H7N9禽流感等可能造成产能受损。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格变化影响行业盈利能力。
• 政策风险：补贴政策、知识产权政策等变化可能对行业造成影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成影响。

行业发展趋势

• 规模化与集中度提升：散养户加速退出，龙头企业优势扩大。
• 技术升级：智慧农业、机械化、信息化成为发展重点。
• 政策支持：大豆振兴计划、土地改革、农业科技创新等政策推动行业进步。

行业挑战

• 中小散户占比高：养殖过程不规范，易受疫病影响。
• 农业生产成本高：劳动力成本上升，生产效率有待提高。
• 农产品结构失衡：部分作物过剩或短缺，影响市场供需。

总结

农林牧渔业在当前环境下表现出较强的景气度，尤其是养殖产业链受益明显。随着规模化程度提升、政策支持、技术进步，行业未来有望持续增长。投资建议关注龙头企业及一体化模式企业，同时注意行业面临的疫病、政策及市场风险。