> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 核心内容 本报告由建信期货研究发展部发布，主要聚焦于**贵金属市场**的行情分析及未来展望。报告内容涵盖当前市场动态、中线趋势、相关图表以及主要宏观事件和数据，旨在为投资者提供参考。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属市场动态 - **日内行情**：美以伊军事冲突升温，伊朗局势导致贵金属市场波动性偏高。 - **黄金**：近期伦敦黄金价格最低跌至4366美元/盎司，金价受美联储加息预期和伊朗局势影响承压调整。 - **白银**：油价高位运行及AI投资热潮提振白银的工业需求，但若欧美央行紧缩政策实施，可能抑制白银需求。 - **金银比值**：金银比值随AI投资情绪反向波动，显示出市场避险情绪与工业需求之间的关系。 ### 2. 中线行情展望 - **中周期趋势**：金价处于2024年3月以来的第二轮中周期牛市，技术指标显示伦敦黄金中周期支撑区间为3800-4200美元/盎司。 - **K型经济结构**：央行宽松货币政策和黄金的流动性属性对金价形成支撑。 - **避险需求**：地缘政治冲突和宏观市场的不确定性持续支撑金价。 - **投资建议**：配置型投资者可采用定投方式继续配置黄金；交易型投资者宜采用震荡思路参与交易，同时适当降低仓位，提高持仓灵活性。 ### 3. 市场相关图表分析 - **图1：上海金银期指** 2024年5月至2026年5月期间，黄金和白银价格呈上升趋势，但白银价格增长更为显著。 - **图2：伦敦金银现货** 伦敦黄金价格在2024年5月至2025年11月间持续上涨，但2026年2月后有所回调，白银价格则在2025年5月后大幅上升。 - **图3：上海期指对上金TD基差** 黄金基差在2025年5月达到峰值，之后有所回落，白银基差则较为稳定。 - **图4：金银ETF持仓量** 黄金和白银ETF持仓量整体呈上升趋势，但白银持仓在2025年3月后略有下降。 - **图5：黄金白银比值** 金银比值整体呈下降趋势，显示出黄金相对于白银的强势。 - **图6：伦敦黄金与其他资产相关性** 黄金与美元汇率呈负相关，与美债利率、Brent原油和伦敦白银呈负相关，显示出黄金作为避险资产的特性。 ## 关键信息 ### 1. 主要宏观事件 - **美伊冲突**：美以伊军事冲突升温，伊朗局势具有高度不确定性。 - **美联储政策**：美联储理事库克认为当前应维持利率不变，但在通胀压力下可能加息。 - **欧洲央行关注**：欧洲央行管委佩雷拉和马赫卢夫关注伊朗战争对物价走势的影响，认为第二轮通胀效应可能在未来显现。 ### 2. 投资者建议 - **配置型投资者**：建议采用定投方式继续配置黄金，以应对长期牛市。 - **交易型投资者**：宜采用震荡思路参与交易，适当降低仓位并提高持仓灵活性，以应对高波动性。 ### 3. 联系方式 - **建信期货研究发展部**：021-60635739 - **建信期货业务机构**： - 总部大宗商品业务部 - 深圳分公司 - 山东分公司 - 广东分公司 - 北京营业部 - 福清营业部 - 郑州营业部 - 宁波营业部 - 总部金融机构业务部 - 西北分公司 - 浙江分公司 - 上海浦电路营业部 - 上海杨树浦路营业部 - 泉州营业部 - 厦门营业部 - 成都营业部 ### 4. 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议，建信期货不对因使用本报告内容导致的任何损失负责。市场有风险，投资需谨慎。 ## 总结 贵金属市场近期受地缘政治和宏观政策影响较大，金价处于中周期牛市，但短期波动性较高。白银价格受工业需求和油价影响显著，金银比值随市场情绪波动。投资者应关注伊朗局势演变，并根据市场情况灵活调整投资策略。