20260529-申银万国期货-早间评论_9页_458kb

文档总结

核心内容概述

本报告发布于2026年5月29日，由申银万国期货研究所发布，主要分析了贵金属、原油、焦煤等主要品种的市场走势及影响因素，同时涉及国际国内新闻动态、外盘收益情况以及品种观点。文档指出当前全球经济面临滞胀风险，地缘政治局势对市场情绪和价格走势产生显著影响。

主要观点与关键信息

一、全球经济与市场环境

• 美国经济数据：4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高；核心PCE上涨3.3%，为2023年11月以来新高。实际消费支出环比仅增长0.1%，美国一季度实际GDP增速被下修至1.6%，低于市场预期的2%。
• 滞胀风险上升：消费疲软、通胀加剧与经济增速放缓叠加，美国经济滞胀风险信号愈发明显。
• 地缘政治影响：美伊冲突缓和迹象推动油价回落，进而影响贵金属价格反弹。

二、国内政策动态

• 城市更新规划：国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确了多项指标，如城镇危旧房改造数量、老旧小区改造、城中村改造等，为城市发展提供新动能。

三、外盘表现

• 主要指数上涨：标普500、富时中国A50期货等指数均上涨，显示市场整体偏强。
• 贵金属上涨：COMEX黄金期货上涨1.02%，COMEX白银期货上涨1.36%，反映市场对贵金属的避险需求增强。
• 能源价格回落：ICE布油连续下跌1.76%，显示国际油价受地缘局势缓和影响有所回调。

四、重点品种分析

1）贵金属

• 短期走势：受美伊冲突缓和影响，贵金属价格反弹。
• 中长期逻辑：地缘政治风险中枢抬升、美国财政可持续性担忧加剧、去美元化趋势持续，支撑贵金属价格中枢上行。
• 品种表现：黄金、白银、铂金、钯金均上涨，向上弹性依赖工业需求配合。

2）原油

• SC夜盘下跌：受美伊谈判进展影响，原油价格短期承压。
• 库存下降：美国原油库存环比下降，显示市场对供应的担忧有所缓解。
• 地缘局势：谈判框架已基本敲定，但需特朗普批准，市场仍存在不确定性。

3）焦煤

• 夜盘震荡：短期受供应扰动提振，但需警惕终端需求淡季带来的估值压力。
• 关注点：矿山复产速度、铁水产量拐点、地缘政局动向。

4）其他能化品种

• 甲醇：夜盘下跌，受国内MTO装置停车影响，但进口到港减少支撑价格。
• 聚烯烃：低开回升，供需面偏弱，关注中东局势及装置开工情况。
• 玻璃纯碱：玻璃库存高位，纯碱库存下降，短期价格受能源成本影响，中期仍有库存消化压力。
• PX与PTA：价格阶段性反弹，但中长期预计震荡下行，关注中东局势及装置动态。
• 乙二醇：国内开工高位，进口受限支撑价格，短期偏强，中长期受成本回落影响。

5）金属品种

• 铜：夜盘上涨，精矿供应紧张，冶炼利润维持盈亏边缘，短期偏强。
• 锌：夜盘上涨，精矿供应紧张，下游需求偏弱，短期区间偏强。
• 铝：沪铝上涨，美伊谈判对铝价影响复杂，需关注供给缺口变化与国内去库情况。

6）农产品

• 蛋白粕：豆粕进入加速累库阶段，美豆出口检验量对华占比高，压制期价。
• 油脂：菜油因减产预期上涨，棕榈油出口管理引发担忧，油脂价格短期高位震荡。
• 生猪：全国均价回落，南北价差明显，市场延续偏弱震荡走势。

7）航运指数

• 集运欧线：EC上涨2.37%，旺季尚未证伪，运价持续上涨，关注6月下半月涨价函公布情况。

品种观点汇总

品种	偏空(可能性)	偏多(可能性)
股指(IH)		√
股指(IF)		√
股指(IC)		√
股指(IM)		√
国债(TF)		√
国债(TS)		√
原油		√
甲醇		√
橡胶		√
PTA	√
乙二醇	√
螺纹	√
热卷	√
铁矿	√
焦煤		√
焦炭		√
锰硅		√
硅铁		√
黄金		√
白银		√
铜		√
锌		√
铝		√
碳酸锂		√
苹果	√
集运欧线		√

注：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。

风险提示与免责声明

• 研究局限性：报告结论基于现有数据与分析，对未来预测存在不确定性。
• 市场风险：宏观环境与产业链因素可能影响市场走势，投资需谨慎。
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