> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属期货周报总结 —— 2026-5-29 ## 核心内容概览 本报告主要围绕黄金（AU）和白银（AG）的市场动态，分析了近期贵金属市场的主要影响因素，包括地缘政治、货币政策、市场持仓变化等。同时，报告还提供了关于黄金与白银的进口利润套保情况，以及美国国债期货、美元指数、通胀预期、实际利率、利率期限结构等关键指标的跟踪数据。 --- ## 一、黄金市场分析 ### 主要观点 - **需求趋势**：在去美元化和储备多元化的背景下，主权基金对贵金属的需求持续。 - **短期影响**：地缘冲突导致货币政策转向紧缩，美元和利率曲线向上，短期内对贵金属形成利空。 - **持仓变化**：国内黄金仓单显著上升，而美国黄金仓单显著下降，显示国内外市场趋势不同。 - **比价波动**：黄金与白银内外比价大幅波动，存在套利机会。 ### 市场数据 - **COMEX多头持仓**：最新为122,450张，持仓占比21%，近期持仓减少5,556张。 - **COMEX空头持仓**：最新为35,978张，持仓占比6%，近期持仓增加2,599张。 - **黄金ETF持仓**：SPDR持有量为862吨，iShares持有量为402吨，合计1,632吨，近期略有波动。 - **上海黄金仓单**：库存期货为407,927吨，近期略有下降。 - **黄金净多头持仓**：最新为94,000张，近期波动较大。 --- ## 二、白银市场分析 ### 主要观点 - **需求趋势**：与黄金类似，白银也受到去美元化趋势的影响。 - **短期影响**：货币政策紧缩预期对白银形成利空。 - **持仓变化**：国内白银仓单显著上升，而美国白银仓单下降。 - **比价波动**：黄金与白银内外比价大幅波动，存在套利机会。 ### 市场数据 - **COMEX多头持仓**：最新为44,277张，持仓占比24%，近期持仓减少4,423张。 - **COMEX空头持仓**：最新为27,801张，持仓占比16%，近期持仓减少4,757张。 - **白银ETF持仓**：SLV持有量为13,802吨，合计24,500吨，近期略有波动。 - **上海白银仓单**：库存期货为1,075吨，近期上升。 - **白银净多头持仓**：最新为94,000张，近期波动较大。 --- ## 三、黄金与白银进口利润跟踪 ### 进口黄金套保利润率 - 近期波动较大，5月15日为1.8%，显示出一定的套利空间。 ### 进口白银套保利润率 - 近期保持在负值区间，5月15日为-0.8%，表明进口白银套保存在亏损风险。 --- ## 四、影响贵金属价格走势的主要因素 ### 美元指数期货持仓 - 美元指数期货持仓数量近期有所波动，5月19日为41,000张，非商业净多头持仓有所变化，显示市场对美元走势的不确定性。 ### 美国国债期货持仓 - 2年期、5年期和10年期国债期货非商业净多头持仓呈现波动，5月19日为1,890,000张，显示出市场对利率变化的敏感度。 ### 美国通胀预期 - 5年期盈亏平衡通胀率为2.54%，7年期为2.46%，10年期为2.39%，显示通胀预期有所下降。 ### 美国实际利率 - 5年期实际利率为1.61%，7年期为1.83%，10年期为2.06%，实际利率上升可能对贵金属形成压力。 ### 美国利率期限结构 - 美国国债收益率呈现上升趋势，2年期为3.99%，10年期为4.45%，显示利率曲线向上，对贵金属形成利空。 ### 美国与主要非美国家利差 - 2年期美债收益率与德国、英国、日本、中国等国家的利差保持在一定范围内，显示出全球货币政策的分化趋势。 --- ## 五、总结 - **需求背景**：去美元化和储备多元化趋势推动贵金属需求。 - **短期影响**：货币政策紧缩预期对贵金属形成压力，但地缘冲突和经济衰退预期可能提供支撑。 - **市场动态**：国内外黄金和白银仓单变化显著，反映市场供需和政策影响。 - **套利机会**：黄金与白银比价波动较大，存在套利机会。 - **利率与通胀**：美国利率曲线向上，实际利率上升，通胀预期下降，对贵金属价格形成压制。 --- ## 六、服务内容 - **风险管理顾问**：协助客户建立风险管理制度和操作流程。 - **研究分析**：提供市场信息和价格分析，制作研究报告。 - **交易咨询**：设计套期保值和套利方案，拟定期货交易策略。 - **服务电话**： - 问询电话：021-55275087 - 投诉电话：021-55275065 - **地址**：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 - **服务热线**：400-600-7299 --- ## 七、免责声明 本报告的信息来源于公开资料，对信息的准确性和完整性不作保证，也不保证信息和建议不会变更。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。