20220613-德邦证券-有色金属行业周报_社融超预期_金属需求持续向好_9页_1mb

有色金属行业分析总结

核心观点

5月社融新增2.79万亿元，M2同比增速达11.1%，与2020年高点持平，均超市场预期。随着国内疫情逐步缓解，流动性宽松环境将推动经济复苏，工业金属需求有望增强。

工业金属分析

铜

• 库存情况：6月10日国内精铜社会库存为11.24万吨，环比累库0.2万吨。
• 供应端：国内粗铜供应偏紧，5月国产粗铜加工费报价1200-1400元/吨，环比下滑175元/吨，主要受疫情影响及冶炼厂集中检修影响。
• 消费端：上周精铜制杆开工率回落至59.2%，节后下游线缆订单增长不足。
• 图表支持：图1、图2、图3、图4

铝

• 库存情况：6月9日国内电解铝社会库存为85.3万吨，环比下降3万吨；LME库存维持去库态势。
• 供应端：2022年5月中国电解铝产量为343.5万吨，同比增长3.6%。
• 需求端：型材开工率提升至69.2%，铝板带开工率维持81%。电解铝平均利润环比增至2500元/吨以上。
• 图表支持：图3、图5、图6、图7、图8

锌

• 库存情况：国内精锌社会库存较6月2日去库0.68万吨至23.18万吨。
• 供应端：上周镀锌开工率环比增加至67.94%。
• 需求端：镀锌管终端订单较少，成品库存增加；结构件方面，铁塔订单维持常量，整体精锌需求有待终端订单进一步发力。
• 图表支持：图9、图10

贵金属分析

黄金

• 市场背景：5月美国CPI同比上涨8.6%，通胀仍未见拐点，市场对美联储激进加息预期增强。
• 经济影响：高通胀下，美国经济增速预期下调，6月密歇根大学消费者信心指数降至50.2，滞胀压力凸显。
• 价格预期：金价长期有望保持强势。
• 图表支持：图11、图13

投资建议

• 推荐标的：驰宏锌锗、明泰铝业、云铝股份、赤峰黄金、山东黄金。
• 逻辑支持：国内疫情缓解带动经济复苏，流动性宽松环境将提升工业金属需求。

风险提示

• 海外地缘政治风险
• 供给超预期增加
• 需求不及预期

相关数据

个股表现

• 涨幅前10股票：图14
• 跌幅前10股票：图15

金属价格与库存

库存数据

分析师信息

• 分析师：李骥，德邦证券化工行业首席分析师&周期组执行组长，北京大学材料学博士，曾任职于海通证券有色金属团队。
• 研究团队荣誉：2017年获新财富最佳分析师评比有色金属类第3名、水晶球第4名。
• 联系方式：邮箱：liji3@tebon.com.cn

联系人信息

• 张崇欣，邮箱：zhangcx@tebon.com.cn
• 陈潇榕，邮箱：chenxr@tebon.com.cn

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