20220523-西部证券-晨会纪要_16页_488kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为一份完整的晨会纪要，涵盖多个行业专题分析及市场点评，主要包括固定收益、策略、宏观、证券、传媒、电力设备、社会服务、建筑材料、银行等板块的分析。文档重点分析了4月国内债务数据、LPR利率调整、A股市场情绪、促消费政策、海外经济动态、券商与非银金融板块的政策变化、传媒与电新行业动态、建材行业走势、以及银行板块的运行情况。

主要观点与关键信息

一、固定收益分析

4月债务数据综述：
- 国内权益市场（以全A指数衡量）小幅上涨，但成长风格跑赢价值风格。
- 十债收益率小幅下行，商品价格（南华综合指数）亦有下行。
- 市场表现与预期相反，核心原因是疫情的超预期扰动。
- 实体部门负债增速温和下行，预计全年名义GDP增速约为8%。
- 宏观杠杆率上升是市场对过去数据的追认，非政策放松信号。
- 货币政策难有大举放松，经济修复动力显现。
3月全球经济数据综述：
- 唯有美国经济数据改善，其余经济体表现疲软。
- 中国在15个主要经济体中表现相对稳定。
LPR利率调整点评：
- 5年期LPR下调15BP，旨在进一步打开房贷利率下行空间，支持地产销售回暖。
- 1年期LPR维持不变，反映稳增长重心转向稳地产。
- 后续货币政策将侧重结构性工具，如再贷款等，以支持信贷平稳增长。
券商板块分析：
- DVP改革政策落地，提升市场资金利用效率。
- 政策利好频出，券商股估值修复预期增强。
- 推荐关注广发证券、东方证券、中信证券、东方财富等。
财富管理业务：
- 《管理办法》放宽同一主体持有公募牌照限制，利好券商资管。
- 未来“含基量”高的券商有望提升估值中枢。

二、市场策略分析

促消费政策关注度上升：
- 随着上海疫情消退，市场交易逻辑转向疫后经济修复。
- 促消费政策进入新阶段，消费券发放范围扩大，涵盖汽车、家电等耐用品。
- 建议关注CPI相关的必需消费品板块、汽车、家电、地产等。
A股市场情绪回升：
- 市场热度指数回升至21.0，处于2013年以来的20.7%分位。
- 北向资金净流入152.18亿元，ETF基金小幅流出。
- 市场风格由稳增长转向促消费，成长与消费板块表现优于大盘。

三、行业动态与投资建议

传媒行业：
- “推动数字经济持续健康发展”专题协商会召开，强调数字化转型。
- 湖南卫视与芒果TV发布丰富内容储备，建议关注芒果超媒。
- 传媒板块整体上涨1.87%，其中动漫板块涨幅显著（12.92%）。
电力设备行业：
- 欧洲风光需求超预期，REPowerEU计划推动光伏装机目标提升。
- 电车产业链景气度好转，推荐宁德时代、恩捷股份、科达利等。
- 海风海缆及车联网板块值得关注。
社会服务与零售行业：
- 上海分三阶段推进复工复产，促消费政策有望进一步加码。
- 餐饮、美护、服装等领域出现投融资事件，消费信心逐步恢复。
- 推荐关注化妆品、黄金珠宝、餐饮、酒店、免税及景区板块。
建筑材料行业：
- 水泥价格环比下降，但库容比上升，预计夏季错峰生产将影响供需。
- 玻璃价格弱势整理，库存高企，部分企业进入亏损。
- LPR下调对地产链形成支撑，推荐关注伟星新材、东方雨虹等。
银行业分析：
- 银行板块整体跑输沪深300，估值处于历史低位。
- 结构性宽信用政策下，重点推荐基建、普惠小微、绿色经济相关银行。
- 邮储银行因负债端成本优势值得关注。