20220523-中邮证券-银行业周报_LPR利率下调_银行进入_薄利多销_新阶段_14页_2mb

行业投资评级总结

核心内容

• 行业投资评级：强于大市／维持
• 时间范围：2022年5月16日至2022年5月22日
• 分析师：魏大朋（SAC登记编号：S1340521070001）
• 研究助理：崔超（SAC登记编号：S1340121120032）

主要观点

1. 银行业表现弱于主要指数

• 本周表现：申万银行板块上涨0.86%，弱于主要指数（深证成指2.64%、创业板指2.51%、沪深300 2.23%、上证综指2.02%）。
• 行业排名：在申万31个一级子行业中，银行板块涨跌幅排名29位，弱于大多数板块。
• 年初以来表现：年初以来银行板块下跌4.36%，在申万一级行业中排名第五，相对较强。

2. LPR利率下调对银行业的影响

• LPR调整：5月20日，央行公布5年期以上LPR下调15个基点，至4.45%，1年期LPR维持3.7%不变。
• 市场预期：下调超出市场预期，表明政策对实体经济的支持力度加大。
• 影响分析：虽然对银行净息差产生不利影响，但贷款利率下降可能刺激贷款需求增长，缓解部分损失。
• 新阶段开启：LPR下调标志着银行进入“薄利多销”新阶段，房地产行业增量贷款将成为重要发展领域。

3. 市场估值处于低位

• 市盈率：截至5月20日，申万银行板块市盈率为5.5倍，低于沪深300的12.23倍和12.12倍。
• 市净率：申万银行板块市净率为0.55倍，低于沪深300的1.39倍。
• 估值安全边际：板块估值处于历史低位，配置安全边际较高。

关键信息

1. 个股表现

• 本周涨跌情况：42家银行中，12家上涨，1家平盘，29家下跌。
• 涨幅前列：招商银行（7.56%）、平安银行（2.81%）、江阴银行（2.73%）、民生银行（1.89%）、长沙银行（1.21%）。
• 跌幅前列：成都银行（-5.93%）、常熟银行（-5.38%）、杭州银行（-5.33%）、苏农银行（-3.62%）、苏州银行（-2.75%）。
• 年初以来表现：涨幅前列为成都银行（27.00%）、南京银行（26.90%）、江苏银行（20.58%）；跌幅前列为瑞丰银行（-26.95%）、青岛银行（-22.03%）、招商银行（-17.96%）。

2. 高频数据情况

• 货币操作：本周央行净回收资金100亿元，4月以来操作趋于缓和。
• 资金价格：短期资金价格上行，长期资金价格下降，国债期限利差扩大，债券信用利差收窄。
• 债券发行：本周发行债券869只，较上周减少33只，降幅3.66%；发行金额12829.51亿元，较上周减少1127.71亿元，降幅8.08%。
• 同业存单：发行规模下降，票面利率下降10.14BPs。

3. 行业新闻

• 南京银行：法国巴黎银行股东资格获批准，持股比例增加至16.37%。
• 中信银行：主体评级维持“AAA”，评级展望稳定。
• 兴业银行：境外发行6.5亿美元绿色债券，用于可再生能源和低碳运输项目。
• 江苏银行：公布分红派息方案，每股派发现金红利0.40元。
• 招商银行：聘任王良先生为行长。
• 张家港行：主体评级为“AA+”，评级展望稳定。

4. 监管动态

• 银保监会：
  • 发布《商业银行预期信用损失法实施管理办法》，规范信用风险拨备管理流程。
  • 公开征求意见《银行保险机构消费者权益保护管理办法》，强化消费者权益保护机制。
  • 发布《银行保险监管统计管理办法（征求意见稿）》，明确数据质量与安全责任，提升数据分析能力。

投资建议

• 政策导向：稳增长政策加码，银行需在净息差收窄的同时，关注房地产行业增量贷款机会。
• 重点方向：建议关注成长性较高、资产优质、业务护城河较深的银行个股。
• 风控要求：在“薄利多销”阶段，银行需加强风控及信贷质量。

风险提示

• 疫情恶化
• 政策效果不及预期
• 不良贷款集中爆发
• 国际政治与金融风险恶化

投资评级标准

股票投资评级

• 推荐：未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%-20%
• 中性：未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%-10%
• 回避：未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内涨幅高于沪深300指数5%以上
• 中性：未来6个月内涨幅介于沪深300指数-5%-5%
• 弱于大市：未来6个月内涨幅低于沪深300指数5%

可转债投资评级

• 推荐：未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
• 谨慎推荐：未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%
• 中性：未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%
• 回避：未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%

公司简介

• 公司名称：中邮证券有限责任公司
• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股方：中国邮政集团有限公司
• 业务范围：证券经纪、自营业务、证券投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，包括北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等。

总结

银行业近期表现弱于主要指数，但估值处于历史低位，配置安全边际较高。LPR利率下调标志着银行进入“薄利多销”新阶段，虽然对净息差有负面影响，但有助于刺激贷款需求，尤其是房地产行业。建议关注具备成长性、优质资产及良好业务护城河的银行个股。同时，需关注政策效果、不良贷款集中爆发及国际金融风险等潜在风险。