20220523-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_5年期LPR调降_维稳地产信号强烈_14页_1mb

固定收益报告总结

核心内容

本报告主要分析了2022年5月16日至20日的宏观高频数据、金融市场动态及宏观政策变化，重点探讨了5年期LPR调降对地产市场的潜在影响，并对经济走势进行了展望。

主要观点

1. 经济疲软与政策刺激

   • 4月经济数据超预期走弱，工业增加值同比下降2.9%，消费降幅扩大至11.1%，固定资产投资环比下降0.82%，整体经济基本面较为疲软。
   • 疫情对供需两端造成冲击，尤其是消费场景和房地产销售。但随着疫情回落和政策发力，经济边际改善预期增强。

2. 5年期LPR调降，维稳地产信号强烈

   • 央行超预期下调5年期LPR 15个基点至4.45%，首套房贷利率最低降至4.25%，意在刺激房地产需求。
   • 地产政策端的边际放松向销售端传导仍需时间，但市场已出现积极信号。

关键信息

1. 产业高频周度观察

• 通胀

  • 猪肉价格回升至20.97元/公斤，猪粮比价回升至5.40。
  • 鸡肉、牛肉、羊肉价格均上涨，蔬菜和水果价格下降。

• 工业

  • 高炉开工率上行0.40个百分点至83.01%，焦化企业开工率涨跌互现。
  • 螺纹钢价格下行，库存回落；铜价上行，库存回落。

• 消费

  • 汽车批发和零售同比增速均回落，分别为-29.00%和-22.00%。
  • 电影票房收入和观影人次周环比分别回升57.93%和57.81%。

• 地产

  • 30城商品房成交面积周环比小幅下行0.11%，其中一线城市周环比下行26.29%。
  • 百城成交土地面积周环比回升11.34%，土地溢价率上升。

2. 金融市场周度观察

• 股票市场

  • 上证指数周环比上涨2.02%，创业板指上涨2.51%。
  • 电气设备、有色金属和汽车板块领涨，医药生物、采掘和房地产板块领跌。

• 债券市场

  • 利率债收益率全线下行，短端表现优于长端。
  • 1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别下行6BP、2BP、7BP和1BP。
  • 利率债期限利差走阔，中美10Y国债利差走阔13BP。

• 大宗商品

  • 大宗商品价格普遍上行，焦炭、动力煤、PTA、阴极铜、豆粕、豆油、白砂糖期货价格上涨。
  • 螺纹钢期货价格下降，水泥价格指数下跌。
  • 大宗商品价格整体仍处于历史高位。

3. 宏观政策周度观察

• 货币政策

  • 公开市场操作中，逆回购投放500亿元，MLF投放1000亿元，逆回购到期600亿元，MLF到期1000亿元，全周净回笼100亿元。
  • 资金利率边际宽松，DR001和DR007分别上行1BP和3BP，3月Shibor和1Y同业存单收益率分别下行11BP和10BP。

• 政策动态

  • 国家统计局发布4月经济数据，规模以上工业增加值同比下降2.9%，固定资产投资（不含农户）环比下降0.82%。
  • 5年期LPR下调15BP至4.45%，释放稳增长、稳地产信号。

风险提示

• 国内疫情扩散风险
• 海外形势变化超预期

投资评级系统说明

• 股票投资评级

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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