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酒鬼酒（000799）公司动态报告总结

核心内容概述

本报告分析了酒鬼酒2018年上半年的业绩表现、产品结构优化、区域市场拓展及未来盈利预测。公司整体业绩表现良好，产品结构持续升级，重点市场增长显著，未来盈利前景乐观，证券分析师给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年上半年实现营业收入5.24亿元，同比增长41.26%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长38.30%；EPS为0.35元。
• 产品结构优化：内参系列和酒鬼系列是公司主要增长动力，内参系列收入同比增长41.73%，毛利率高达94.13%；酒鬼系列收入同比增长24.22%，毛利率为81.82%。
• 区域市场拓展：华中市场收入3.11亿元，同比增长47.07%，为公司主要收入来源；其他区域市场增长稳健，尤其是华南市场同比增长2.53%，其他区域合计增长71.32%。
• 费用与现金流：销售费用率微增至26.51%，管理费用率和财务费用率均有所下降。公司支付税费增加0.94亿元，影响现金流。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司EPS分别为0.89元、1.29元、1.73元，对应PE分别为23.58倍、16.25倍、12.10倍，未来盈利空间较大。
• 估值与市场预期：公司市净率（P/B）持续下降，从2017年的3.39倍降至2020年的2.08倍，显示市场对公司估值逐步下调。
• 分析师评级：维持“买入”评级，认为公司产品结构优化、市场拓展有效，未来增长潜力大。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

市场表现

• 股票数据：2018年8月8日收盘价为20.55元，6个月目标价为32.25元。
• 历史收益率曲线：公司股价波动显示一定的增长潜力，但需关注市场变化。

区域市场表现

费用与现金流分析

• 销售费用率：小幅上升至26.51%，主要因拓展次高端市场加大广告投入。
• 管理费用率：下降至9.51%，显示公司运营效率提升。
• 财务费用率：下降至-0.21%，公司财务状况改善。
• 现金流：经营活动现金流量净额为0.75亿元，但支付税费增加0.94亿元，影响现金流。

未来展望

• 盈利预测：预计2018-2020年公司EPS分别为0.89元、1.29元、1.73元，显示公司盈利持续增长。
• 估值趋势：PE逐步下降，显示市场对公司未来盈利的预期趋于合理。
• 战略方向：公司聚焦次高端大单品，推动产品结构升级，同时在华中市场以外区域拓展，实现稳健增长。

分析师信息

• 李强：证券分析师，食品饮料行业组长，曾获水晶球奖项。
• 齐欢：研究助理，上海交通大学金融硕士。
• 马雪薇：研究助理，伦敦政治经济学院风险与金融硕士。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，公司不对其准确性或完整性负责。
• 报告发布人：东北证券股份有限公司。