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锌周报 2025/07/26 总结

1. 价格回顾
   上周五沪锌指数下跌0.57%，收于22868元/吨，伦锌3S合约跌35美元至2840.5美元/吨，基差方面，上海港进口锌锭基差在-20元，进口盈利空间收窄。

2. 供需分析
   国内锌矿供应宽松，精矿加工费国产3800元/吨，进口TC指数76美元/干吨。国内锌锭供需差为过剩1.54万吨，库存去库但进口盈亏为负，价差维持偏弱的格局。
   国内锌锭库存9.27万吨，进口盈亏1586.89元/吨，表明进口利润倒挂，国内供应仍占优势。海外方面，LME锌库存11.69万吨，注销仓单5.59万吨，注销比例提升，表明海外供应结构变化。

3. 需求情况
   镀锌、压铸、氧化锌等下游开工率维持在59%-56%之间，局部品种存在小幅回落。主要下游工业活动逐渐恢复，但整体需求增长仍有限，对锌价支撑有限。

4. 宏观与情绪因素
   当前市场情绪主导，美联储官员表态偏向宽松，市场预期宽松政策持续。但国内经济复苏节奏偏慢，工业数据环比略有改善，短期走势尚可，但需关注政策变化。
   海外通胀有所降温，美联储释放鸽派信号，市场或从利空预期中修复，美元指数虽偏弱但市场情绪波动仍大。

5. 价格展望
   短期内，锌价将呈震荡偏强走势，受货币政策预期提振及商品整体情绪回暖影响。长期来看，考虑到锌矿供应仍偏宽松及需求增量有限，中期走势偏弱。

结语

当前锌价受情绪面影响较大，供给宽松和现实需求矛盾导致基本面偏空，但宏观市场预期走强对短期走势形成支撑。建议关注库存变化及进口环节动态，以应对市场短期波动。