20250726-五矿期货-铁矿石周报_情绪极致演绎_注意短期调整_31页_3mb

新冠肺炎疫情DALIAN_ROUTINE PRINCIPLE铁矿石简要评估和策略建议

1 周度评估及策略

黑色产业链结构

• 全球铁矿石发货量：3109.1万吨，环比上涨122万吨。
• 澳洲/巴西合计：发运2552万吨。受港口检修影响，澳洲发运量（1629.4万吨）环比降108.9万吨。巴西发运量（922.6万吨）环比增102.1万吨。
• 中国47港到港量：2511.8万吨，环比减371.4万吨；45港到港量2371.2万吨，环比减290.9万吨。
• 日均铁水产量：242.23万吨，略微下降0.21万吨。
• 高炉开工率：83.46%，持稳不变；钢厂盈利率：63.64%，环比提高3.47个百分点。
• 港口库存：47港口进口矿总量为14395.68万吨，环比增14.17万吨；日均疏港量329.33万吨，环比降9.43万吨。
• 矿价：进口利润略降，PB超特粉价差126元/吨环比跌1元/吨；卡粉-PB粉价差100元/吨环比跌3元/吨。

简要总结：本周期全球钢协数据表明铁矿石发货量环比提升，主要得益于巴西和非主要产国矿石发货增加，但澳洲发货持续下滑，并且需要回到港口。而中国港口到港量反而环比减少，主要是因为几内亚、巴西发货增幅显现；同时，铁水产量虽略降但运行高位，疏港总量表现较强，需求依然健硕。供应链方面，港口存货小幅积压，但考虑到时点性因素。机构认为，在政策不支持"反卷"和供给改革的情况下，矿价上涨主要是受益于交易者对市场情绪乐观、预期后续有政策支撑以及行业利润喂养。受焦煤最近大幅上涨影响，矿价反而出现回落。当前市场情绪波动巨大，建议投资者关注情绪拐点，以及7月重要会议前后市场走向，考虑到不确定性，预计将进入震荡阶段。

2 期现市场情况

铁矿石价差：与之前的基差图一致，矿价除市场定价等随行情变化，PB超特粉价差、卡粉与PB价差等数值详情可参考后续，整体维持在常态范围内波动。

3 库存表象及基差

库存

• 港口库存：45港总库存13790.38万吨，环比微增；铁精粉1081.5万吨，环比基本不变；块矿1682.5万吨，环比上升87万吨；澳矿总量6193万吨，环比大增75万吨；巴西矿4778万吨，环比略降57万吨。
• 钢厂库存：247家钢企进口矿总量至8885万吨，环比上升63万吨。

基差与价差

• IOC6近月合约（IOC6）基差46.13元/吨（环比下滑4.74元/吨，价格差持续缩窄），基差率5.44%。

4 供应观察

澳洲矿及综合数据

• 外贸矿石主要供应商近况：力拓发货环比下滑51万吨；必和必拓增75万吨；淡水河谷（685万吨）与FMG（279万吨）波动。

国内发货

• 国产矿产能利用率小幅上升，国产矿精粉产量48万吨，较上期微增。总体看矿石市场流通在个别因素扰动下保持稳定。

5 需求观察

需求

• 国内高炉产量（铁水）运行平稳，高炉产能利用率小幅下降0.08个百分点。

发货与库存消耗

• 45港矿石日均疏港量315万吨，环比下滑；钢厂进口矿单日消耗小幅下降。

6 结论

短期商品交易情绪强烈压缩供给分析的边际影响，除非出现重大变化，否则价格更多取决于政策等宏观力量决策与产业的调配情况。进入七月后，加上市场将陆续面临重要政策窗口期，交易者应谨慎应对情绪岛与政策兑现节奏。对铁矿价格的估量上，基本面暂无明显改善，多空博弈是主导的话，震荡区间或将成为大多数投资者的主旋律。

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