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锌价高位回调，不改上行格局

核心内容概述

2021年3月29日发布的报告指出，尽管锌价在上周出现高位回调，但整体上行趋势未变。报告从宏观面、基本面和市场情绪等多个角度分析了锌价的走势，并对中长期走势进行了展望。

主要观点

宏观面影响

• 拜登政府振兴计划：计划推出3万亿美元的基建投资，高于预期的2万亿美元，对金属市场形成支撑。
• 美联储政策预期：鲍威尔暗示未来将缩减购债规模，言论偏鹰派，引发市场对加息的担忧。
• 美元走强：欧洲多国因疫情封国，美元吸引力增强，压制金属价格。
• 市场情绪波动：周中“新疆棉”事件及苏伊士运河堵塞等突发事件，导致市场情绪谨慎，多头高位获利离场。

基本面分析

• 供应端：内蒙能耗双控政策影响锌矿及冶炼产出，预计二季度矿及锌锭产出增速受压制。1-2月进口矿低于预期，3月因秘鲁封锁影响到港量。
• 生产端：四川地区炼厂因矿紧缺进入检修状态，陕西、云南企业若加工费下滑可能被动减产，检修企业增加或导致3月精炼锌产量低于预期。
• 需求端：两会后北方小型镀锌企业满产，但大型镀锌企业因成品库存积压开工偏弱。氧化锌及压铸锌合金需求回暖，下游低价采购热情仍足，带动社会库存持续去化。

中期展望

• 锌矿端：预计锌矿供应将逐步恢复，但中长期来看，锌矿供应仍偏紧，锌价可能震荡偏弱。
• 锌价走势：短期受市场情绪影响，锌价回调，但基本面维持偏乐观，预计市场情绪消化后锌价仍有望震荡上行。

关键信息

交易数据

• SHFE 锌：上周主力合约2105收盘价21615元/吨，周度涨幅0.91%，持仓量83176手。
• LME 锌：3月期价收于2828美元/吨，周度跌幅0.7%，持仓量233131手。

现货市场

• 上海0#锌：主流成交价21530-21630元/吨，进口锌21500-21600元/吨。
• 宁波市场：0#锌报价21580-21720元/吨，对2104合约升水40-30元/吨。
• 广东市场：0#锌主流成交价21500-21640元/吨，对沪锌2105合约贴水40-20元/吨。
• 天津市场：0#锌锭主流成交价21510-21650元/吨，对2104合约贴水20-0元/吨。

库存变化

• LME库存：周度环比增加5975吨至271100吨。
• 上期所库存：环比减少3954吨至118466吨。
• 锌锭库存总量：24.8万吨，较上周五下降11500吨。
• 上海保税区库存：5.07万吨，与上周五持平。

行业动态

• 全球锌市供应：2021年1月全球锌市供应过剩从12月的2.35万吨升至1.17万吨。
• Nexa矿山暂停运营：因异常地面位移，暂停了Vazante矿区Extremo Norte地下矿的运营。
• SMM调研：预计4月部分冶炼厂检修，影响产量约20250吨，部分企业检修复产，预计增量5450吨。

操作建议

• 回调做多：当前锌价回调，建议逢低做多。

风险因素

• 下游复苏低于预期：若下游需求不及预期，可能对锌价形成压制。

公司信息

• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：jytzzx@jyqh.com.cn
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