电力设备行业动态分析：静待政策落地，风光趋势不改，电解液深入探析-20190303-安信证券-22页_2mb

电力设备与新能源行业分析总结（2019年03月03日）

核心内容概览

本报告主要分析了2019年3月3日电力设备与新能源行业的发展动态，包括新能源汽车、新能源发电（光伏与风电）、电力设备及工控三大板块的产业链价格走势、盈利状况、政策影响及投资建议。

新能源汽车：电解液产业链价格研判与盈利测算

主要观点

• 电解液价格趋势：2019年初六氟磷酸锂价格有所上涨，但整体上涨动能不强，主要受供给充足影响。溶剂价格在2019年初出现回调，但不排除阶段性波动。电解液价格预计保持平稳，头部企业毛利率维持在 $25% - 30%$。
• 行业格局：新宙邦和天赐材料为国内电解液行业两强，新宙邦已进入LG供应链，天赐材料是CATL的主供应商。
• 投资建议：
  • 推荐优质产能供不应求、议价能力强、参与全球竞争的电芯龙头宁德时代、正极龙头当升科技、电解液龙头新宙邦和天赐材料。
  • 建议关注亿纬锂能、欣旺达、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、三花智控等。
  • 国轩高科作为磷酸铁锂电池龙头，因补贴退坡和海外车企压力，预计国内中低端车型将转向磷酸铁锂。

关键信息

• 六氟磷酸锂价格从18年底的9.5万元/吨上涨至10.5-12万元/吨。
• 2019年电解液需求量预计8.7万吨，六氟磷酸锂需求约1.1万吨。
• 2019年全球六氟磷酸锂需求约4.5-5.5万吨。

新能源发电：政策向好，需求提速，风光趋势不改

光伏

• 价格趋势：受通威股份调价影响，光伏板块回调，但降价属预期，海外需求旺盛，全年装机有望超预期。
• 毛利率：即便降价，通威股份毛利率仍维持在 $30%$。
• 投资建议：重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源，建议关注中环股份、福斯特、捷佳伟创、迈为股份。

风电

• 政策变化：《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》删除不合理条款，南方和东北地区风电开发有望快速复苏。
• 装机预期：2019年风电新增装机预计达30GW，同比增长 $50%$。
• 盈利改善：招标价企稳回升，原材料成本下行，企业盈利改善。
• 投资建议：重点推荐风机龙头金风科技、风塔龙头天顺风能，建议关注恒润股份、泰胜风能、天能重工、金雷风电、日月股份、振江股份。

电力设备及工控：特高压节奏提速，电网投资规划发布

主要观点

• 特高压建设：2019年国网计划投资5126亿元，特高压建设节奏加快，预计全年新增特高压线路。
• 特高压项目：青海-河南特高压线路建成时间提前至2020年6月底；乌东德-广东广西特高压工程开始招标。
• 投资建议：
  • 重点推荐主设备龙头公司：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、特变电工。
  • 建议关注配网投资提速，国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电等公司配网业务占比高，有望受益。

关键信息

• 国网投资5126亿元，同比增长 $2.7%$。
• 特高压项目包括昌吉-古泉直流、苏通GIL、雄安-石家庄交流等。
• 配网投资将成为智能电网建设的关键环节，关注增量配电网、配网自动化及电力信息化。

本周板块行情（中信一级）

• 电力设备新能源行业：过去一周上涨 $5.59%$，跑赢沪深300指数 $0.16%$。
• 细分行业涨跌幅：
  • 一次设备： $4.85%$
  • 二次设备： $4.73%$
  • 新能源车： $-0.66%$
  • 光伏： $2.33%$
  • 风电： $-1.05%$
  • 核电： $11.90%$

本周组合推荐

• 重点推荐：通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、天赐材料、国电南瑞。
• 建议关注：亿纬锂能、欣旺达、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、三花智控、国轩高科等。

风险提示

• 行业相关政策推出节奏或力度低于预期；
• 新能源车产销量及风电光伏低于预期；
• 电网混改力度不足或节奏迟缓。

附：相关报告与分析师信息

• 分析师：邓永康、吴用、彭广春、丁肖逸。
• 相关报告：
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总结

2019年新能源汽车、光伏与风电行业在政策推动下保持增长趋势。电解液行业进入量升价稳阶段，头部企业毛利率稳定。光伏板块因海外需求旺盛，毛利率维持较高水平；风电行业因政策放宽，有望实现快速复苏。特高压建设加速，电网投资规划发布，主设备龙头公司表现突出。整体来看，行业趋势不改，投资机会依然存在，建议关注具备技术优势和市场份额的龙头企业。