电力设备行业：溶剂难求电解液提价，金九旺季电动车提速-20180909-安信证券-15页-1mb

行业分析报告总结

核心内容

本报告主要围绕电力设备与新能源车行业展开，分析了当前行业动态、投资建议以及相关风险提示，同时涉及风电、光伏、核电等细分领域，以及工控行业的趋势和投资逻辑。

新能源车行业分析

主要观点

• 电解液价格调涨：自年初以来，电解液溶剂价格持续上涨，DMC报价达到11000-12000元/吨，较年初上涨约40%。电解液厂商成本增加约15%，部分企业已开始上调产品价格，涨幅约5%-10%。
• 电动车销量增长：8月车企销量环比上升，上汽销售1.13万辆，环比增8.6%；比亚迪突破2万辆，环比增16%。预计整体销量环比明显提升。
• 产业链排产向好：9月排产情况显示，TOP2电池厂商产能基本满产，部分企业产能仍有提升空间。负极、隔膜、电解液基本满产，正极材料部分企业仍有产能预留。
• 政策支持：第9批新能源车推广目录公示，288款车型入选，其中客车、专用车、乘用车占比分别为44.1%、38.19%、17.71%。电池系统能量密度创新高，外资电池企业开始配套，显示行业国际化趋势。

投资建议

• 高镍化：NCM811研发进展超预期，18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐：杉杉股份、当升科技、新宙邦。
• 全球化：宁德时代已进入全球供应链，负极、电解液国产化率分别达71%和67%，建议关注璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质。
• 集中化：动力电池龙头集中度提升，预计19年毛利率筑底回升，建议关注宁德时代、亿纬锂能。

风电行业分析

主要观点

• 行业复苏迹象明显：1-7月风电新增装机容量9.46GW，同比增速约30%；平均利用小时数1292小时，同比增加174小时。6月、7月装机增速分别达55%和50%，行业已连续两月高速增长。
• 政策支持：国家能源局明确配额制年内出台，补贴强度不变，绿证交易制度助力新能源企业回款。
• 估值底部：当前风电板块估值处于历史底部，重点推荐金风科技、天顺风能等，同时建议关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。

政策动态

• 浙江光伏补贴政策：户用光伏补贴达0.42元/kWh，工商业光伏补贴0.2元/kWh，显示政策对光伏产业的强力支持。
• 东莞分布式光伏项目：291户家庭分布式光伏项目获批，平均单瓦造价9.61元，显示行业逐步复苏。

电网基建与特高压行业分析

主要观点

• 电网基建提速：国家能源局核准9项重点输变电工程，包括特高压直流和交流线路，合计输电能力57GW。直流领域受益弹性更大，预计投资规模达1100亿-1400亿，交流项目投资约700-900亿。
• 配网投资加速：配电网建设将成为智能电网建设的关键环节，重点发展增量配电网、配网自动化和电力信息化。
• 投资建议：重点推荐特高压设备相关公司，如国电南瑞、许继电气、特变电工，建议关注平高电气、四方股份、中国西电、金智科技等。

工控行业分析

主要观点

• 制造业升级：8月制造业PMI达51.3%，较上月回升0.1个百分点，显示需求稳增。原材料购进价格指数和出厂价格指数分别提升至58.7%和54.3%。
• 进口替代加速：2017年变频类和控制类产品国产品牌市占率分别达41%和51%，工业机器人市占率提升至20%。部分上市公司市占率已进入前列，如汇川技术（变频器&伺服系统市占率6%）、宏发股份（继电器全球市占率14%）。
• 投资建议：建议关注工控平台型公司如汇川技术、麦格米特，以及产品型公司如宏发股份、鸣志电器，同时关注长园集团、信捷电气、禾望电气等。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 光伏装机低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

本周板块行情

• 电力设备新能源：过去一周上涨0.04%，跑赢沪深300指数1.75%。
• 细分行业涨跌幅：
  • 一次设备：0.41%
  • 二次设备：0.38%
  • 光伏：0.05%
  • 风电：-1.13%
  • 核电：3.50%
  • 新能源汽车：-1.01%

重点推荐股票

总结

本报告指出，新能源车、风电、电网基建等领域均迎来发展机遇，其中新能源车行业因电解液价格上调、车企销量增长及政策支持而表现出积极态势。风电行业在“三重底”确立后，数据支撑复苏逻辑，且估值处于历史低位。电网基建方面，特高压与配网投资提速，带动相关企业业绩弹性。工控行业受益于制造业升级与进口替代趋势，具备长期增长潜力。整体来看，电力设备与新能源行业在政策与市场双重驱动下，表现较为稳健，投资价值凸显。