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晨会纪要总结

一、核心内容概述

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，主要围绕宏观经济和消费板块的最新动态进行分析。内容涵盖美联储议息会议的市场预期、百果园集团的盈利预告以及相关风险提示。

二、宏观经济分析

1. 事件背景

• 美联储议息会议临近：距离7月29日的美联储议息会议仅剩数日，市场对其政策走向的判断高度分歧，这是近年来较为罕见的情况。
• 市场预期变化：根据CME联邦基金期货数据，市场对下周加息25个基点的概率已升至38%，较一周前的13%显著上升；利率互换市场显示加息概率为30%，维持不变的概率为70%。

2. 主要解读

• 油价上涨影响：布伦特原油价格突破100美元/桶，自6月以来累计上涨25%，成为市场关注的焦点。
• 通胀数据表现：6月美国CPI同比为3.5%，较上月下降0.7个百分点；核心CPI为2.6%，较上月下降0.3个百分点，显示通胀压力有所缓解。
• 美联储政策调整：新任主席沃什明确表示将不再提供前瞻指引，强调政策应根据实际经济状况灵活调整。他对高通胀“零容忍”，但未给出明确的政策路径。
• PCE指标变化：美联储已采用截尾均值PCE替代核心PCE，5月该数据仅为2.4%，接近2%的目标，因此本次会议大概率维持利率不变，但反对票数量可能上升。

三、消费板块分析

1. 百果园集团盈利预告

• 业绩扭亏：百果园集团预计2026年上半年收入同比增长不低于7%，归母净利润不低于2,000万元，实现从亏损3.42亿元到盈利的显著改善。
• 利润改善来源：主要得益于核心经营改善，包括门店数量增加、供应链优化、智能订货系统应用及费用管理提升。
• 业务拓展：公司已与7个本地品牌合作，探索“水果+零食”和社区新鲜零售等新店型，为收入增长提供新增量。

2. 经营状况判断

• 盈利恢复：收入恢复正增长与利润扭亏同步出现，表明公司此前的调整措施已在利润表端显现成效。
• 行业景气度提升：头部水果连锁企业的经营景气边际改善，显示消费板块整体存在复苏迹象。

四、风险提示

• 市场不确定性：对美联储政策走向的预测存在不确定性，可能受经济增长、行业竞争及销售表现等因素影响。
• 盈利修复风险：百果园的盈利修复可能受外部环境变化、市场竞争加剧或销售不及预期等因素影响，存在不如预期的风险。

五、投资评级说明

六、联系方式

七、重要声明

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