20260727-国贸期货-_贵金属周报（AU_AG）_贵金属格局边际改善_后续关注地缘及议息会议_20页_1mb

贵金属周报总结（2026年7月27日）

核心内容概览

本报告由ITG国贸期货贵金属与新能源研究中心发布，分析了近期黄金与白银价格走势及影响因素。核心观点指出，贵金属市场格局正在边际改善，短期内价格或继续震荡，但中长期仍具支撑。

主要观点

1. 贵金属价格走势

• 黄金：上周黄金价格冲高回落，但周线仍收涨，黄金ETF呈现净流入。
• 白银：白银价格反弹力度较大，国内白银库存呈现去库趋势。
• 金银比价：金银比价回落，表明白银修复力度大于黄金。

2. 市场影响因素

• 地缘政治：美伊冲突持续，但近期暂停空袭伊朗，中东局势略有缓和，但不确定性仍存。
• 油价波动：油价持续上涨，市场担忧通胀回落不可持续，可能促使美联储提前加息。
• 美联储政策预期：7月加息概率超30%，9月加息概率升至超80%，利率上行对贵金属形成压制。
• 经济数据：美国非农数据爆冷，失业率下降，就业市场稳健，提振市场对加息的预期。

3. 基本面与市场情绪

• 黄金ETF持仓：黄金SPDR-ETF持仓量小幅上升，显示市场对黄金的配置意愿增强。
• 白银ETF持仓：白银SLV-ETF持仓量微降，但整体市场情绪仍偏暖。
• 期货持仓变化：COMEX黄金非商业净多持仓略有下降，COMEX白银非商业净多持仓显著减少。

4. 库存与价差

• 黄金库存：国内黄金库存微降，外盘库存基本稳定，内外价差小幅扩大。
• 白银库存：国内白银库存下降，外盘库存略有波动，内外价差改善。
• 价差变化：金银比价回落，显示黄金相对白银更具吸引力。

5. 宏观经济指标

• 美元指数：上涨0.70%，对贵金属形成压力。
• 美债收益率：2年期和10年期美债收益率均上行，实际利率逼近关键水平。
• VIX波动率指数：小幅下降，显示市场情绪趋于平稳。
• 标普500指数：小幅下跌，反映市场对经济前景的担忧。

6. 通胀与就业数据

• 通胀数据：美国通胀仍处于上行阶段，但通胀预期回落，显示市场对通胀压力的担忧有所缓解。
• 就业市场：美国非农数据表现强劲，失业率下降，薪资增速上升，显示就业市场稳健。

7. 央行购金动态

• 中国央行：连续20个月增持黄金，6月末黄金储备环比增加，增持力度加大。
• 全球央行：尽管部分国家央行售金，但全球央行仍维持净购金趋势，一季度净购金量创历史新高。

关键信息总结

黄金市场

• 价格：伦敦现货黄金4052.60美元/盎司，沪金主力881.18元/克，周度涨幅均约0.85%。
• ETF持仓：黄金SPDR-ETF持仓量增加1.03%。
• 期货持仓：COMEX黄金非商业净多持仓减少1.48%。
• 库存：上期所黄金库存微降，COMEX黄金库存小幅下降。
• 内外价差：黄金内外价差扩大，显示内外市场联动性减弱。

白银市场

• 价格：伦敦现货白银58.18美元/盎司，沪银主力14154元/千克，周度涨幅约4.67%。
• ETF持仓：白银SLV-ETF持仓量微降0.11%。
• 期货持仓：COMEX白银非商业净多持仓减少6.42%。
• 库存：上期所白银库存下降1.12%，SGE白银库存大幅下降。
• 内外价差：白银内外价差改善，显示内外市场联动性增强。

市场展望

• 短期：金银价格或继续震荡磨底，需关注地缘局势及美联储7月议息会议。
• 中长期：贵金属格局边际改善，下方仍具支撑，不必过于悲观。

数据指标跟踪

风险提示与展望

• 地缘政治风险：中东局势仍是贵金属价格波动的重要因素，需持续关注。
• 美联储政策：7月议息会议是关键节点，若美联储继续鹰派，贵金属将承压。
• 通胀预期：尽管通胀上行，但预期回落，可能限制实际利率上行空间。
• 央行购金：全球央行持续购金，为贵金属提供长期支撑。

分析师介绍

• 白素娜：国贸期货贵金属与新能源研究中心经理，首席分析师，专注于贵金属与新能源研究，擅长为产业客户提供风险管理方案，曾获“优秀贵金属分析师”称号。

免责声明

本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断是否符合自身投资目标与风险承受能力，据此投资风险自担。未经授权，禁止引用、转载或传播。