> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结（2026年7月27日） ## 核心内容概览 本报告由**ITG国贸期货**贵金属与新能源研究中心发布，分析了近期黄金与白银价格走势及影响因素。核心观点指出，贵金属市场格局正在边际改善，短期内价格或继续震荡，但中长期仍具支撑。 --- ## 主要观点 ### 1. 贵金属价格走势 - **黄金**：上周黄金价格冲高回落，但周线仍收涨，黄金ETF呈现净流入。 - **白银**：白银价格反弹力度较大，国内白银库存呈现去库趋势。 - **金银比价**：金银比价回落，表明白银修复力度大于黄金。 ### 2. 市场影响因素 - **地缘政治**：美伊冲突持续，但近期暂停空袭伊朗，中东局势略有缓和，但不确定性仍存。 - **油价波动**：油价持续上涨，市场担忧通胀回落不可持续，可能促使美联储提前加息。 - **美联储政策预期**：7月加息概率超30%，9月加息概率升至超80%，利率上行对贵金属形成压制。 - **经济数据**：美国非农数据爆冷，失业率下降，就业市场稳健，提振市场对加息的预期。 ### 3. 基本面与市场情绪 - **黄金ETF持仓**：黄金SPDR-ETF持仓量小幅上升，显示市场对黄金的配置意愿增强。 - **白银ETF持仓**：白银SLV-ETF持仓量微降，但整体市场情绪仍偏暖。 - **期货持仓变化**：COMEX黄金非商业净多持仓略有下降，COMEX白银非商业净多持仓显著减少。 ### 4. 库存与价差 - **黄金库存**：国内黄金库存微降，外盘库存基本稳定，内外价差小幅扩大。 - **白银库存**：国内白银库存下降，外盘库存略有波动，内外价差改善。 - **价差变化**：金银比价回落，显示黄金相对白银更具吸引力。 ### 5. 宏观经济指标 - **美元指数**：上涨0.70%，对贵金属形成压力。 - **美债收益率**：2年期和10年期美债收益率均上行，实际利率逼近关键水平。 - **VIX波动率指数**：小幅下降，显示市场情绪趋于平稳。 - **标普500指数**：小幅下跌，反映市场对经济前景的担忧。 ### 6. 通胀与就业数据 - **通胀数据**：美国通胀仍处于上行阶段，但通胀预期回落，显示市场对通胀压力的担忧有所缓解。 - **就业市场**：美国非农数据表现强劲，失业率下降，薪资增速上升，显示就业市场稳健。 ### 7. 央行购金动态 - **中国央行**：连续20个月增持黄金，6月末黄金储备环比增加，增持力度加大。 - **全球央行**：尽管部分国家央行售金，但全球央行仍维持净购金趋势，一季度净购金量创历史新高。 --- ## 关键信息总结 ### 黄金市场 - **价格**：伦敦现货黄金4052.60美元/盎司，沪金主力881.18元/克，周度涨幅均约0.85%。 - **ETF持仓**：黄金SPDR-ETF持仓量增加1.03%。 - **期货持仓**：COMEX黄金非商业净多持仓减少1.48%。 - **库存**：上期所黄金库存微降，COMEX黄金库存小幅下降。 - **内外价差**：黄金内外价差扩大，显示内外市场联动性减弱。 ### 白银市场 - **价格**：伦敦现货白银58.18美元/盎司，沪银主力14154元/千克，周度涨幅约4.67%。 - **ETF持仓**：白银SLV-ETF持仓量微降0.11%。 - **期货持仓**：COMEX白银非商业净多持仓减少6.42%。 - **库存**：上期所白银库存下降1.12%，SGE白银库存大幅下降。 - **内外价差**：白银内外价差改善，显示内外市场联动性增强。 ### 市场展望 - **短期**：金银价格或继续震荡磨底，需关注地缘局势及美联储7月议息会议。 - **中长期**：贵金属格局边际改善，下方仍具支撑，不必过于悲观。 --- ## 数据指标跟踪 | 指标 | 单位 | 本期 | 上一期 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | |------|------|------|--------|----------|------------| | 伦敦现货黄金 | 美元/盎司 | 4052.600 | 4018.440 | 34.16 | 0.85% | | 沪金主力 | 元/克 | 881.18 | 873.72 | 7.46 | 0.85% | | 伦敦现货白银 | 美元/盎司 | 58.1810 | 55.9110 | 2.27 | 4.06% | | 沪银主力 | 元/千克 | 14154 | 13522 | 632 | 4.67% | | 美元指数 | -- | 101.4647 | 100.7617 | 0.703 | 0.70% | | 2年期美债收益率 | % | 4.3392 | 4.1746 | 0.1646 | 3.94% | | 10年期美债收益率 | % | 4.6811 | 4.5495 | 0.1316 | 2.89% | | 美国10年期实际利率 | % | 2.43 | 2.31 | 0.12 | 5.19% | | 黄金ETF持仓 | 吨 | 1009.298 | 999.02 | 10.278 | 1.03% | | 白银ETF持仓 | 吨 | 15044 | 15061 | -17 | -0.11% | | 上期所黄金库存 | 吨 | 112.641 | 112.647 | -0.01 | -0.01% | | COMEX黄金库存 | 吨 | 840.34 | 843.49 | -3.16 | -0.37% | | 上期所白银库存 | 吨 | 979 | 990 | -11.11 | -1.12% | | COMEX白银库存 | 吨 | 10292 | 10218 | 73.76 | 0.72% | | SGE白银库存 | 吨 | 926 | 1048 | -122.52 | -11.69% | --- ## 风险提示与展望 - **地缘政治风险**：中东局势仍是贵金属价格波动的重要因素，需持续关注。 - **美联储政策**：7月议息会议是关键节点，若美联储继续鹰派，贵金属将承压。 - **通胀预期**：尽管通胀上行，但预期回落，可能限制实际利率上行空间。 - **央行购金**：全球央行持续购金，为贵金属提供长期支撑。 --- ## 分析师介绍 - **白素娜**：国贸期货贵金属与新能源研究中心经理，首席分析师，专注于贵金属与新能源研究，擅长为产业客户提供风险管理方案，曾获“优秀贵金属分析师”称号。 --- ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断是否符合自身投资目标与风险承受能力，据此投资风险自担。未经授权，禁止引用、转载或传播。