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格林大华期货铜早报总结（20211019）

核心内容概述

格林大华期货发布的铜早报分析了当前铜市场的基本面和技术面情况，指出铜价受成本端推升、库存短缺及供应紧张等因素影响，整体维持高位震荡态势。同时，市场对需求端的担忧以及全球政策收紧的风险也对铜价形成压制。

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主要观点

• 成本端支撑：全球通胀压力上升，OPEC+原油产量持续低于目标，电力紧缺等成本因素持续推高铜价。
• 供应端紧张：中国电解铜社会库存及上期所库存周度持续下降，保税区库存虽有回升但整体仍偏紧。进口窗口关闭，提单和仓单报价回落，后续清关量可能减少。
• 需求端承压：高铜价对下游需求形成抑制，但市场接受度逐步提高，现货升水有所回升。
• 宏观环境影响：美制造业数据走弱，影响加息预期，美元指数下跌，但未能推动铜价明显上涨。同时，美国9月零售数据强劲，通胀担忧加剧。
• 铜精矿加工费上涨：CSPT小组敲定四季度铜精矿加工费为70美元/吨及7.0美分/磅，较三季度显著上行，表明矿端供给有所恢复，但全球运输成本和罢工等因素仍对供应造成压力。

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关键信息

价格走势

• 国内铜价：主力合约支撑位为73800元/吨，第一压力位为78000元/吨。
• 国际铜价：伦铜价格区间为9800美元/吨 - 12000美元/吨。

库存数据

• 中国电解铜社会库存：截至10月18日，周增加0.59万至9.97万吨。
• 中国保税区库存：截至14日，周减少2.8万吨至21.6万吨。
• 上期所铜库存：截至10月15日，周减少8394吨至41668吨。
• LME铜库存：截至10月15日，日减少25吨至181375吨。

现货升水

• 中国电解铜升水增加270元/吨至升275元/吨。

铜精矿TC/RC

• mmyetal铜精矿TC/RC为62.0美元/吨/6.20美分/每磅，较前期有所下降。

长单溢价

• 2022年Codelco发往欧洲铜长单溢价为128美元/吨，较2021年增长30美元/吨，增幅达30%。
• 2014年Codelco发往中国铜长单溢价曾达138美元/吨，为历史最高。

需求数据

• 中国汽车产销：9月汽车产销分别完成207.7万辆和206.7万辆，环比增长20.4%和14.9%，但同比下降17.9%和19.6%。
• 乘用车市场：9月乘用车零售达158.2万辆，同比下降17.3%。

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操作建议

• 建议部分多单逢高了结，剩余多单可继续持有。
• 短期铜价上行速度受限，需关注成本端变化及需求端复苏情况。

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风险因素

• 全球政策收紧：美联储加息预期升温，利率掉期显示明年6月加息几率升至近50%，可能对铜价形成压力。
• 通胀与成本压力：全球通胀持续，运输成本上涨及罢工影响铜矿供应，推升成本。
• 需求不确定性：下游行业如汽车等需求表现疲软，可能抑制铜价上涨。

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免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780