深度报告-20221114-华安证券-广立微-301095.SZ-良率提升工具国产领先_自主可控提速发展_28页_2mb

良率提升工具国产领先，自主可控提速发展

核心内容概述

广立微是一家专注于集成电路良率提升的高科技企业，提供涵盖测试芯片设计、电性测试设备、数据分析等环节的完整解决方案，打破了海外巨头如是德科技和PDF Solution在相关技术领域的垄断。公司自2003年成立以来，持续加大研发投入，推动技术进步，并在WAT测试设备领域实现国产替代，成为国内唯一具备量产能力的供应商。公司客户覆盖三星、华虹集团、粤芯半导体、合肥晶合、长鑫存储等国内外知名厂商，业务发展迅速，营收和利润连续增长，预计2022-2024年收入分别为3.52亿元、6.22亿元和10.64亿元，净利润分别为1.0亿元、1.7亿元和2.8亿元，公司首次被给予“买入”评级。

主要观点

• 国产替代加速：半导体全产业链国产化趋势明显，广立微在良率提升工具方面实现突破，打破国外垄断，推动国产化进程。
• 技术能力领先：WAT测试设备技术指标接近国际龙头Keysight，且具备完整的解决方案，覆盖测试芯片设计、电性测试设备及数据分析。
• 研发投入强劲：2019年至2021年，公司研发投入保持在32%-40%之间，剔除股份支付费用后复合增长率达60%，2022年研发费用率进一步提升至44%。
• 业务结构优化：测试机及配件业务占比从2019年的12%提升至2022年上半年的64%，成为公司主要收入来源，软件业务则逐步向数据分析方向延伸。

关键信息

产品与服务

• 测试芯片设计：包括SmtCell、TCMagic、ATCompiler、ICSpider、DenseArray等EDA软件工具。
• 电性测试设备：如T4000、T4100S等WAT设备，已实现量产并应用于国内多家晶圆厂。
• 数据分析平台：DataExp，支持多类型数据的统一管理，可挖掘测试数据中潜在信息，提升研发效率。

技术优势

• WAT设备最小电流测量分辨率达0.1fA，最小电压测量分辨率达0.1uV，与Keysight相当。
• 可寻址测试芯片和超高密度测试芯片技术，实现测试效率提升百倍以上。
• 公司自主研发的EDA工具和测试设备，支持FinFET工艺、先进封装测试等。

市场空间

• WAT测试设备市场空间超过20亿元。
• 测试芯片EDA市场预计2025年达40亿元。
• 半导体数据分析软件市场存在上百亿美元的潜在空间。

财务表现

• 2020年和2021年测试机及配件业务收入分别增长200%以上。
• 2021年公司营业收入为19.8亿元，归母净利润为6.4亿元。
• 2022年预计营业收入3.52亿元，同比增长78%；归母净利润1.0亿元，同比增长58%。

股权结构与团队

• 郑勇军先生直接持有公司8.03%股权，通过员工持股平台间接控股42.58%，合计控股50.61%。
• 公司技术型高管团队背景深厚，具备丰富的行业经验，保障公司技术发展和团队稳定。

未来规划

• 拓展高电压、高功率测试设备，应用于汽车电子、光伏发电等领域。
• 深化数据分析软件研发，推动在线数据智能控制，打通设计、制造、封装流程的数据链。
• 通过募投项目，完善EDA技术、测试设备、生产基地建设，增强公司竞争力。

财务指标

风险提示

1. 技术研发突破不及预期。
2. 政策支持不及预期。
3. 下游需求不及预期。
4. 核心技术人员流失。