深度报告-20221024-中邮证券-广立微-301095.SZ-成品率提升全流程平台_软硬件协同驱动_23页_1mb

报告摘要

广立微（301095.SZ）股票投资评级总结

核心内容

广立微是一家专注于集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备的领先供应商，成立于2003年，2022年7月在科创板上市。公司通过软硬件协同的方式，提供芯片成品率提升的全流程解决方案，包括测试芯片设计、数据分析和测试设备等。公司已进入国内外主要半导体企业的供应链，客户包括华虹集团、粤芯半导体、合肥晶合等。

主要观点

软件业务：公司软件业务从研发走向量产线，市场空间进一步扩大。其EDA软件在可寻址测试和高密度阵列技术方面具有明显优势，能够显著提升测试效率和芯片面积利用率。
测试设备业务：WAT测试设备市场需求快速增长，公司已成功研发并规模化进入晶圆产线，具备国产替代潜力。测试设备业务收入占比持续提升，预计未来几年将保持高速增长。
市场空间：随着国内晶圆厂建厂潮的兴起，WAT测试设备市场有望实现显著增长，公司有望受益于这一趋势。
盈利预测：预计公司2022-2024年营收分别为3.53/6.57/10.94亿元，归母净利润分别为0.95/1.98/3.65亿元，EPS分别为0.47/0.99/1.82元，当前股价对应的PS分别为64/35/21倍。
投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级，预期公司股价相对基准指数涨幅在20%以上。

关键信息

公司基本情况

收盘价：113.71元/股
52周内高/低：162.00元/股，85.66元/股
总市值：22742.00百万元
流通市值：22742.00百万元
总股本：200.00百万股
A股股本：200.00百万股

股权结构

杭州广立微股权投资有限公司：持股16.62%，限售流通A股
杭州广立共创投资合伙企业：持股11.87%，限售流通A股
郑勇军：直接持股6.02%，通过广立微投资和广立共创间接控制16.62%和11.87%的表决权
核心团队：由多位具有海外经验的资深技术专家组成，团队成员主要来自康奈尔大学、普渡大学、清华大学、浙江大学等知名高校。

营收与利润

2019-2021年营收：6614.35万元、1.24亿元、1.98亿元，年均复合增长率达73.07%
2022年上半年营收：0.78亿元，同比增长71.54%
归母净利润：2019年1933.09万元，2020年4987.45万元，2021年6374.72万元，2022年上半年57.53万元
毛利率：2021年76.47%，测试机业务占比提升拉低综合毛利率

测试机业务

测试机及配件业务：2021年收入1.01亿元，2022年上半年收入0.50亿元，同比增长60.72%
测试机业务毛利率：54.78%
测试设备：T4000和T4100S系列，适用于不同测试需求，测试效率和精度显著提升

数据分析软件

DataExp平台：支持多种数据导入和统一管理，市场反馈良好
DE-TMA和DE-General：分别用于WAT测试数据和通用数据分析，2021年推出，市场反响积极
DE-YMS：半导体良率分析与管理软件，进展顺利

投资建议

预计营收：2022-2024年分别为3.53/6.57/10.94亿元
预计归母净利润：2022-2024年分别为0.95/1.98/3.65亿元
EPS：0.47/0.99/1.82元
PS估值：64/35/21倍
评级：推荐

风险提示

新产品开发不及预期
客户推广不及预期
下游需求下滑

盈利预测

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	198.13	353.85	657.51	1,094.93
增长率（%）	59.92%	78.60%	85.81%	66.53%
EBITDA（百万元）	74.46	111.96	228.49	412.37
归母净利润（百万元）	63.75	94.73	198.43	364.86
增长率（%）	27.82%	48.61%	109.46%	83.87%
EPS（元/股）	0.32	0.47	0.99	1.82
市盈率（P/E）	356.75	240.06	114.61	62.33
市净率（P/B）	1.82	15.71	16.70	18.52
EV/EBITDA	-2.24	177.22	86.59	47.43

同业公司估值比较

证券名称	股价（元/股）	市值（亿元）	PS估值（2022E）	PS估值（2023E）	PS估值（2024E）
华大九天	102.97	559	70	52	39
概伦电子	35.19	153	54	37	27
长川科技	58.09	351	12	9	7
华峰测控	230.66	210	17	13	10
普源精电-U	116.23	141	21	15	12
广立微	113.71	227	64	35	21

总结

广立微凭借其在集成电路EDA软件和晶圆级电性测试设备领域的领先地位，以及在测试芯片设计和数据分析方面的技术优势，有望在国产替代和国内晶圆厂建厂潮中受益。公司软件业务和测试设备业务均呈现快速增长态势，市场空间持续扩大。尽管面临一定的风险，如新产品开发不及预期和客户推广不及预期，但其业务前景和盈利能力仍被看好，首次覆盖给予“推荐”评级。

展开完整摘要