20220428-宏源期货-豆类油脂月报_豆粕长期转空_短期支撑_生猪筑底_油脂高位随原油运行_24页_1mb

豆类油脂月报 2022-4-28 总结

核心内容

本报告分析了豆类及油脂市场在2022年4月的供需状况与价格走势，结合国际与国内市场动态，对豆粕、生猪及棕榈油等品种进行了综合研判。

主要观点

豆粕

• 供应端：

  • 北美降雨正常，但美豆播种进度缓慢，对市场形成小幅利多。
  • 原油及美豆油需求旺盛，间接利好美豆。
  • 大豆库存极低，但有增长迹象，利多逐渐减弱。
  • 大豆到港逐步增加，预计5月对市场形成利空。
  • 生猪价格企稳，对豆粕需求的利空有所缓解。

• 价格走势：

  • 05合约结束前，随着库存恢复与基差收敛，盘面偏多。
  • 7-10月，随着美豆种植生长，供应扩大预期逐步落实，豆类价格将下跌。

生猪

• 供应端：

  • 春节后需求淡季叠加疫情，利空持续至二季度，但逐步减弱。
  • 节后屠宰供应远超去年同期，即使出栏体重下降，总体供应仍扩大。

• 需求端：

  • 猪价止跌后，肉/猪价差走高，反映需求企稳。
  • 白条-生猪价差底部企稳，综合判断需求已筑底。

• 价格走势：

  • 现货震荡上行，09期货合约待突破。
  • 短期现货需求好转仍需时间，远月合约区间待突破。
  • 养殖利润持续下降，补栏积极性不足，存栏供应不会主动扩大。

油脂

• 供应端：

  • 马来与印尼产量环比增长，预计5-6月供应扩大，对市场逐步形成利空。
  • 印尼限制出口，对市场形成利多，可能为政策炒作。
  • 欧盟成品油需求旺盛，利好生物柴油。
  • 棕榈油出口走弱，对市场形成利空。
  • 国内棕榈油库存极低，为市场提供利多支撑。

• 需求端：

  • 国内豆油库存低位恢复，利多小幅减弱。
  • 供应企稳，但需求下滑，对油脂价格形成利空。

• 价格走势：

  • 油脂价格高位运行，受原油走势影响较大。
  • 生物柴油与成品油有需求支撑，而食用棕榈油需求疲弱，导致棕榈油价格波动较大。
  • 棕榈油产地现货总量未超过2019年同期，但已高于2020、2021年同期。

关键信息

豆类供应

• 北美天气正常，但播种缓慢，短期对市场形成支撑。
• 国内大豆到港逐步增加，预计5月对市场形成压力。

油脂供应

• 马来与印尼产量恢复，但增速有限，需等待二季度人工放开。
• 印尼限制出口，可能为政策性因素，对市场形成短期利多。
• 棕榈油出口增速回升，但高价抑制需求。

市场预期

• 豆粕：短期偏多，中期偏空。
• 生猪：需求筑底，价格企稳，但养殖利润仍低迷。
• 油脂：短期受原油支撑，高位震荡；中期随供应扩大，价格可能承压。

图表参考

• 北美降雨与播种进度
• 国内大豆与豆粕库存变化
• 马来产量与库存
• 印尼产量与库存
• 马来棕榈油出口增速
• 国内豆油库存与供需增速
• 棕榈油与菜籽油库存对比
• 白条-生猪价差走势
• 自繁自养与外购仔猪利润变化

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总结

豆类与油脂市场在2022年4月呈现震荡格局，豆粕短期偏多，中期偏空；生猪需求筑底，价格企稳；油脂受原油走势影响较大，高位运行，但中期供应扩大可能带来压力。市场需密切关注供应端变化及需求恢复情况。