20211025-华泰期货-油脂油料周报_油脂冲高回落_豆粕短期反弹_6页_862kb

油脂冲高回落，豆粕短期反弹总结

核心内容

近期油脂市场出现冲高回落现象，豆粕价格则呈现短期反弹趋势。这一波动主要受到国际油籽供需格局、国内库存变化及进口成本等因素的影响。

主要观点

国际油籽市场

• 美国大豆：预计2022年播种面积为8733.5万英亩，产量44.55亿蒲，单产51.5蒲/英亩，与2021年数据基本持平。
• 巴西大豆：截至10月16日，2021/22年巴西大豆播种进度达23.7%，远高于去年同期的7.7%，显示出强劲的种植势头。
• 出口情况：巴西2021年10月大豆出口量预计为339.7万吨，高于上周预测及去年同期，预计全年出口量将超过2020年。

国内粕类市场

• 库存情况：上周豆粕库存为61万吨，环比增加1万吨；菜粕库存为1.9万吨，环比增加0.3万吨。
• 进口利润：进口大豆近月船期CNF价格为583美元/吨，盘面压榨利润约20元/吨。
• 现货基差：华南豆粕现货基差为m01 + 300，华南菜粕现货基差为rm01 + 100。

国内油脂市场

• 库存情况：上周豆油库存为118万吨，环比增加2万吨；菜油库存为44万吨，环比减少1万吨；棕榈油库存为49万吨，环比减少1万吨。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差为p01 + 700，华北一级豆油现货基差为y01 + 725，华南四级菜油现货基差为oi01 + 160。

关键信息

价格走势逻辑

• 长期支撑：国际油籽产量恢复不乐观，尤其是马来西亚棕榈油产量仍处于较低水平，叠加国内三大油脂库存处于历史同期低位，支撑油脂价格持续上涨。
• 短期回调风险：随着油脂价格接连破万，市场情绪和国家调控政策开始显现影响，短期内价格回调风险上升。
• 豆粕走势：美豆期货价格经过前期回调后企稳，进口成本未进一步下降，豆粕价格预期短期止跌企稳，但尚未具备大幅上涨条件。

交易建议

• 粕类：建议采取单边中性策略。
• 油脂：建议采取单边中性策略。

策略与分析师信息

• 分析师：邓绍瑞、范红军、徐亚光
• 联系方式：
  • 邓绍瑞：010-64405663 / dengshaorui@htfc.com / 从业资格号：F3047125 / 投资咨询号：Z0015474
  • 范红军：020-37595315 / fanhongjun@htfc.com / 从业资格号：F0262666 / 投资咨询号：Z0002196
  • 徐亚光：021-68758679 / xuyaguang@htfc.com / 从业资格号：F3008645 / 投资咨询号：Z0012826

价差结构及进口利润

• 通过多个图表可看出，豆粕、菜粕、豆油、棕榈油等品种的现货基差及价差结构均显示市场存在一定的溢价或贴水现象。
• 大盘面压榨利润及进口利润数据表明，当前进口成本相对稳定，未出现明显下降趋势。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点和结论仅反映发布当日判断，不同时期可能发生变化。
• 报告内容仅供参考，投资者应独立判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com