豆类油脂月报：豆粕长期转空，短期支撑，生猪筑底，油脂高位随原油运行-20220428-宏源期货-24页_1mb

豆类油脂月报 2022-4-28 总结

核心内容概述

本报告分析了豆类和油脂市场在2022年4月28日的行情走势及未来预期，重点涉及豆粕、生猪和棕榈油等品种。整体来看，市场处于多空因素交织的状态，短期价格受支撑，但中长期存在下跌预期。

主要观点

豆粕

• 供应端：北美天气正常，但美豆播种进度缓慢，对价格形成小幅利多；大豆库存极低，但有增长迹象，利多减弱；5月大豆到港增加，将对价格形成利空。
• 需求端：国内豆粕库存低迷，需求尚未明显恢复，但生猪价格企稳对需求形成支撑。
• 未来预期：
  • 05合约结束前，随着库存恢复和基差收敛，盘面偏多。
  • 7-10月，美豆种植生长将导致供应扩大，国内生猪需求难以带动，豆类价格预计下跌。

生猪

• 供应端：节后屠宰供应大幅增加，出栏体重下降，整体供应扩大，利空。
• 需求端：春节后需求淡季叠加疫情压制，利空持续至二季度；但随着猪价企稳，白条-生猪价差底部企稳，反映需求可能筑底。
• 未来预期：
  • 生猪价格进入筑底阶段，短期现货需求好转仍需时间。
  • 09等远月合约价格区间待突破，多单布局需等待远月回调时机。

油脂市场分析

棕榈油

• 供应端：印尼库存增加，产量有望在3月随季节性增长，但出口可能受限；马来产量恢复但增速不足，库存回落，需等待二季度人工放开。
• 需求端：
  • 欧盟成品油需求旺盛，支撑生物柴油需求（利多）。
  • 棕榈油出口走弱（利空）。
  • 国内棕榈油库存极低，形成利多。
• 价格走势：
  • 棕榈油价格受原油走势影响较大，波动性高。
  • 生物柴油和成品油需求支撑较强，但食用棕榈油需求疲弱。

其他油脂

• 豆油：国内库存低位恢复，供需增速疲软，需求端利空。
• 菜油：库存处于中等水平，对市场影响有限。

关键信息

• 豆类供应：北美天气正常，但播种缓慢，国内大豆到港逐步增加，对价格形成压力。
• 油脂供应：印尼和马来产量环比增长，但出口受限，国内库存低迷，形成支撑。
• 需求端：生猪需求筑底，生物柴油需求强劲，但食用需求疲软。
• 价格判断：短期油脂价格受原油支撑偏强，但中长期供应扩大预期将导致价格下行。

图表说明（关键指标）

• 美豆播种进度：缓慢，形成小幅利多。
• 豆粕库存：逐步增加，利多减弱。
• 生猪出栏体重：节后同比下降，供应扩大。
• 白条-生猪价差：底部企稳，反映需求筑底。
• 棕榈油产地总量：未超过2019年同期，但高于2020、2021年同期。
• 马来产量与库存：产量恢复缓慢，库存回落。
• 印尼产量与库存：产量季节性增长，但出口受限。
• 棕榈油出口增速：小幅增长，利空。
• 豆油库存与供需增速：库存低位恢复，供需增速疲软。

结论

当前豆类和油脂市场处于多空因素交织的阶段，短期价格受供应端预期和原油走势支撑，但中长期供应扩大将导致价格下行。生猪市场在最困难的阶段筑底，需求逐步稳定，但养殖利润仍处低位，补栏意愿不足。投资者应关注远月合约回调机会，谨慎布局多单。