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头部游戏公司价值显现，港股互联网或迎良机

核心内容

本报告指出，2023年6月，传媒行业整体表现强劲，头部游戏公司投资价值持续显现，主要得益于供给驱动的行业景气度提升、AI+技术的落地以及估值水平的吸引力。同时，港股互联网公司基本面稳健，估值处于低位，未来有望受益于流动性改善和投资者风险偏好的提升。

主要观点

• 供给驱动景气：自2022年游戏版号发放恢复常态化以来，行业精品产品供给周期在2023年第一季度逐步开启，推动行业景气度上升。
• AI+技术革新：AIGC等新技术的火热，使市场更加关注头部游戏公司的技术能力，促使游戏公司加速技术投入，提升生产力和产品力。
• 估值具备性价比：当前头部游戏公司估值水平具有吸引力，叠加新品上线和Q2、Q3业绩释放，投资价值将持续显现。
• 港股布局良机：港股互联网公司如腾讯、美团、快手等一季报表现超预期，基本面向好，估值处于低位，未来有上涨潜力。

市场表现回顾

板块整体表现

• 中信传媒指数在最近一年内涨幅达53.99%，在30个中信一级行业中排名首位。
• 全周涨幅为2.94%，跑赢上证综指、深证成指和创业板指。

细分行业表现

• 上周信息搜索与聚合板块涨幅最高，达10.49%。
• 年初以来，游戏板块表现最佳，其次是出版和信息搜索与聚合。

个股表现

• 涨幅前10位的个股包括人民网（42.39%）、中信出版（25.71%）、读者传媒（25.69%）等。
• 涨幅后10位的个股包括*ST天润（-21.82%）、焦点科技（-16.21%）、游族网络（-8.57%）等。

本周消息面

行业新闻

• 抖音：推出“好好旅行节”活动，GMV目标调整，启动“非遗主播沙龙”及“产地溯源计划”。
• 快手：发布房产作者见面会、更新“短视频挂店铺”功能、启动茶酒生鲜行业“产地溯源计划”。
• 腾讯：与万科签署战略合作协议，投资AI模型公司，成立专项基金支持儿童教育。
• 网易云音乐：推出“云村交易所”2.0版本，被诉拖欠预付款。
• 喜马拉雅：与上海电影译制厂、上影股份合作成立新公司，推动IP孵化。
• Apple：发布首款混合现实头显Apple Vision Pro，并收购AR头显初创公司Mira。

重要公告

• 新华网：控股股东减持股份，持股比例下降。
• 遥望科技：持股5%以上股东减持股份。
• 电魂网络：发布2022年年度利润分配方案。
• 人民网：使用部分闲置募集资金进行现金管理。
• 中文在线：拟向特定对象发行A股股票，用于IP内容资源升级等项目。
• 欢瑞世纪：股东减持股份，持股比例下降。
• 锋尚文化：股东减持股份，持股比例被动稀释。

行业数据

影院播映

• 本周国内电影票房59822万元，环比上涨10.6%。
• 观影人次1604万，环比上涨6.6%。
• 上映场次239.86万次，环比下降2.4%。

网络播放

• 本周剧集播映指数前10位包括《花戎》《梦中的那片海》《三分野》等，主要播放平台为爱奇艺、腾讯、优酷和芒果TV。

电视剧制作备案

• 近36个月以来，电视剧制作备案数量呈波动趋势，反映行业内容供给的变化。

网络游戏

• 图7显示，2023年6月10日，iOS中国区Top Apps中游戏类应用表现突出。

风险提示

• 宏观环境风险：包括国民经济增长、居民可支配收入变化、消费市场景气程度等。
• 监管政策风险：涉及游戏、书刊、音像制品等出版物的版号发放、影视项目审核、广告市场治理、税收优惠及版权政策变化。
• 项目推进风险：如拍摄场地变化、器材损坏、演员调整、技术成本超预期、项目取消等。
• 内容侵权风险：创意团队在内容产品中可能无意或有意侵权已有版权物。

相关标的

• 游戏行业：腾讯、网易、姚记科技、吉比特、恺英网络。
• 受益于AI技术：三人行、蓝色光标、值得买。
• 数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒。
• 港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐。
• 影视行业：华策影视、中国电影、百纳千成。

分析师简介

• 李甜露：联席首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士。
• 辛迪：分析师，中央财经大学经济统计硕士，金融数学学士。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行比较。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。