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广发周观点总结 | 新一轮情绪周期底部的信号显现、国产大模型和算力迎发展机遇（6.8-6.14）

核心内容概述

本报告综合分析了2026年6月8日至6月14日期间，多个行业及宏观层面的市场动态与投资机会。整体来看，市场情绪周期底部信号逐渐显现，AI大模型与算力迎来发展机遇，同时部分行业如地产、煤炭、建材等也展现出结构性机会。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 周期叠加阶段：当前处于新一轮康波周期前段、库兹涅茨周期下行尾段，2027年值得关注。
• 市场情绪：全A情绪指标降至1.1%水位，接近0%分位数，短期企稳反弹可能性提升。
• 资金面：资金接近到位，但需警惕负反馈风险，建议关注高流动性利率策略。
• GDP表现：2026H1实际GDP为4.54%，稳定内需的必要性上升。

策略分析

• 情绪周期底部：市场情绪指标已接近底部，热门产业均线偏离度明显消化，上证综指、wind全A处于100日均线附近，机会大于风险。
• 中报窗口期：6月底开始进入中报窗口，海外算力板块可能成为布局机会，同时关注有色、储能、创新药等潜在方向。

金融工程

• AI识图策略：关注半导体、科创创业、机床等细分行业，相关指数包括中证半导体行业精选指数、上证科创板芯片指数、中证科创创业50指数等。
• 风险提示：市场极端情况、策略失效、交易行为变化等风险需注意。

固定收益

• 利率趋势：短期利率或达高位，10年国债目标1.70%，30年国债目标2.15%。
• 债市策略：建议关注5-7Y国开债及3-5年城投债，地产债修复机会显现。

地产行业

• 市场分化：核心城市或走出底部，房企销售有望超预期，建议提高地产板块配置比例。
• 政策支持：公积金改革、城市更新、不动产登记便利化等政策持续推进。
• 风险提示：基本面不及预期、政策改善力度不足、融资环境收紧等。

非银金融

• 业绩催化：券商Q2业绩高增，保险板块或出现补涨反弹。
• 政策利好：政策优化有助于估值修复。
• 风险提示：市场波动、行业竞争、政策变动等。

食品饮料

• 白酒板块：经历四年调整，2026年有望迎来新一轮发展周期。
• 大众品：吨价温和上涨，新品与新渠道带来个股机会。
• 风险提示：宏观经济、消费力恢复、食品安全等。

农林牧渔

• 猪价回落：当前处于周期底部区域，建议优选成本领先龙头。
• 种植业：关注大宗农产品产业链，原油价格上涨或推动农产品上行。
• 风险提示：价格波动、疫病、政策等。

纺织服装

• 上游代工：受益于下游客户业绩超预期，建议关注代工龙头。
• 下游消费：奢侈品、睡眠经济、童装等细分行业有望受益。
• 风险提示：宏观经济下行、汇率波动、原材料上涨、库存积压等。

电子行业

• AI PCB需求：mSAP工艺成为高端制造主流方案，带动设备和耗材通胀。
• 存储需求：供需缺口可能扩大，存储投入产出比显著提升。
• 风险提示：下游需求、新品研发、行业竞争等。

传媒与互联网

• AI转型：关注AI带来的收入弹性，如MaaS和Agent产品形态。
• 估值性价比：资金再平衡下，板块景气度韧性与估值性价比值得关注。
• 风险提示：系统性风险、监管风险、技术性风险等。

计算机行业

• 国产大模型：智谱宣布GLM-5.2全量开放，国产模型在下载量上已超越美国。
• 海外限制：Anthropic暂停Fable 5/Mythos 5访问，推动国产大模型发展。
• 风险提示：模型能力迭代、商业化落地、宏观与科技股情绪风险。

通信行业

• 光互联景气：景气持续，多技术路线共存，NPO技术有望成为重要选择。
• 投资建议：关注物料齐套能力强的厂商，以及Scale-up场景受益企业。
• 风险提示：AI基建、应用发展、进出口政策、国际合作风险。

环保行业

• 双碳与算电转型：关注美丽中国十五五规划下的双碳及循环再生方向。
• 固废与水务：低估值、高股息潜力突出，垃圾焚烧、算电一体化可期待。
• 风险提示：政策变动、回款不及预期、新业务布局风险。

汽车行业

• 出口贡献：中国品牌PHEV推动海外份额上升，出口继续贡献盈利弹性。
• 内需复苏：新能源汽车销量有望继续上台阶，内需逐步企稳。
• 风险提示：终端需求、政策效果、出口政策变化等。

机械设备

• PCB设备半导体化：AI需求带动设备升级，Vera Rubin量产、光通信扩产、AIDC需求增长。
• 周期类资产：通用装备订单加速，工程机械内外需共振。
• 成长类资产：人形机器人供应链逐步定点。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料成本、汇率、去产能等。

建筑装饰

• 洁净室板块：持续看好，头部企业CCL价格上行，关注超额顺价机会。
• 能化工程：美伊和谈推动区域重建需求，关注玻璃、玻纤、陶瓷等高耗能行业。
• 地方国企：关注基本面良好、分红率高的超跌标的。
• 风险提示：海外拓展、需求、回款不及预期等。

煤炭行业

• 供应偏紧：动力煤以稳为主，焦煤延续上行，预计煤价维持高位震荡。
• 厄尔尼诺影响：高温天气推动制冷用电需求，叠加风光出力不足，电价上涨趋势有望延续。
• 风险提示：下游需求、进口煤增长、煤价超预期下跌等。

建材与新材料

• 美伊和谈：推动CCL价格上行，关注上游材料投资机会。
• 建材盈利修复：二手房支撑零售需求，行业龙头有望实现利润复苏。
• 风险提示：宏观经济、政策波动、新产能、原材料成本等。

投资建议汇总

• 情绪周期底部：关注科技板块反弹机会，尤其是AI相关领域。
• AI大模型与算力：国产大模型和算力迎来发展机遇，建议重点关注。
• 地产与基建：核心城市基本面改善，建议提高配置比例。
• 电子与通信：AI驱动PCB设备升级，光互联板块景气持续。
• 环保与双碳：关注绿色转型及算电一体化方向。
• 煤炭与能源：短期煤价高位震荡，长期景气度维持。
• 食品饮料：关注“捡便宜”机会，白酒和大众品有望复苏。

风险提示汇总

• 宏观经济波动：可能影响多个行业需求。
• 政策变动：国内外政策变化对市场产生影响。
• 市场情绪波动：科技股情绪敏感，需警惕调整风险。
• 行业竞争加剧：部分行业面临激烈竞争。
• 原材料成本上涨：对盈利形成压制。
• 汇率波动：影响出口及利润。
• 地缘政治风险：中东局势、中美关系等可能带来不确定性。

其他信息

• 广东电价上涨：经历三阶段变化，中长期电价中枢由火电报价决定，上涨趋势有望延续。
• 研究销售团队：各区域销售经理联系方式可参考表格，便于获取更多报告信息。

注：完整投资观点请以广发证券研究所发布的完整报告为准。