20230613-首创证券-智洋创新-688191.SH-公司简评报告_电力智能运维领军者_水利轨交新突破+AI助力新成长_5页_706kb

智洋创新公司总结

核心内容

智洋创新（688191）是一家专注于电力、水利及轨道交通领域智能运维解决方案的公司，以人工智能、计算机视觉、数字孪生和无人机技术为核心，提供多源感知、边云协同的立体巡检产品和服务。公司目前在电力行业占据主导地位，2022年收入为5.60亿元，占总营收的83.52%。

主要观点

• 行业地位：公司是电力智能运维领域的领军者，具备领先的技术实力和丰富的行业经验。
• 市场潜力：电力智能运维市场渗透率较低，预计未来有较大增长空间。国家政策推动电网智能化建设，进一步促进市场需求。
• 技术布局：公司积极布局水利和轨道交通领域，推出具备“四预”功能的智慧水利系统，并结合中国智能高铁体系架构2.0规划，提供智能化运维解决方案。
• AI战略：公司以“人工智能+行业”为战略方向，推动AI在电力、水利和轨道交通等领域的深度应用，已拥有近100人的AI研究团队，未来有望基于大模型开发垂直领域模型。

关键信息

业务分布

• 电力行业：公司主要业务集中在输电、变电、配电的智能运维管理领域，2022年收入占比达83.52%。
• 水利行业：2022年水利订单金额为2800万元，预计2023年将实现较大突破。
• 轨道交通行业：公司结合智能高铁体系架构2.0，提供多维数据采集和AI智能分析的运维解决方案。

市场数据

• 输电线路智能运维：截至2020年末，我国110kV及以上输电线路长度为139.05万千米，按5%年增长率估算，2022年末约为153万千米，智能监测设备安装间距为250-500米，市场需求量在300万台以上。
• 当前渗透率：约为20%，市场仍有较大存量空间。

投资建议

• 评级：买入
• 营收预测：2023-2025年营收分别为8.74、11.74、15.74亿元，同比增速分别为30.28%、34.30%、33.99%。
• 净利润预测：2023-2025年归母净利润分别为0.71、0.96、1.39亿元，对应EPS分别为0.46、0.62、0.90元。
• 估值变化：PE从90下降至18，PB从3.05下降至2.37，EV/EBITDA从47.36下降至11.17。

财务表现

资产负债表（单位：百万元）

• 流动资产：2022年为1041.1，预计2025年将增长至2006.3。
• 非流动资产：2022年为176.6，预计2025年将增长至183.1。
• 负债合计：2022年为386.4，预计2025年将增长至937.8。
• 归属母公司股东权益：2022年为829.4，预计2025年将增长至1066.5。

利润表（单位：百万元）

• 营业收入：2022年为671.2，预计2025年将增长至1573.6。
• 营业利润：2022年为26.3，预计2025年将增长至154.1。
• 净利润：2022年为28.0，预计2025年将增长至138.6。
• 归属母公司净利润：2022年为28.0，预计2025年将增长至138.6。

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流：2022年为27.5，预计2025年为-88.7。
• 投资活动现金流：2022年为-42.4，预计2025年为23.6。
• 筹资活动现金流：2022年为12.9，预计2025年为137.3。
• 现金净增加额：2022年为-2.1，预计2025年为72.3。

财务比率分析

风险提示

• 电力投资不及预期
• 水利轨交业务拓展不及预期
• AI应用不及预期

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）

分析师简介

• 翟炜：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等，2021年加入首创证券。
• 傅梦欣：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，西南财经大学双学士，2022年加入首创证券，主要覆盖信创、能源IT、数据要素、工业软件等领域。

免责声明

本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险并做出决策。