20170723-首创证券-家用电器行业周报_基本面确认走强_看好家电龙头企业_12页_1mb

家用电器行业证券研究报告总结（2017年07月23日）

核心内容

本报告分析了2017年7月17日至23日期间家用电器行业的表现、估值、重要新闻及重点数据，并给出了投资建议和风险提示。整体来看，行业基本面稳健，基金对家电板块的配置持续增加，龙头企业表现突出，市场对家电行业仍持乐观态度。

主要观点

• 行业表现：上周（2017/07/17-2017/07/23）家用电器（申万）行业指数下跌1.02%，跑输沪深300指数0.43个百分点。
• 板块估值：SW家用电器板块PE为22.38倍，相对大盘PE溢价率为1.11倍，估值水平略有下降但整体稳定。
• 基金配置：基金重仓家电板块比重从第一季度的5.05%上升至6.79%，白电和小家电龙头获明显增持。
• 重点公司表现：浙江美大作为集成灶行业龙头，上半年净利润同比增长51.04%，业绩增长显著，被重点推荐。
• 行业趋势：空调、冰箱等产品销量增长，尤其是内销增长明显，绿色消费成为市场热点。
• 房地产影响：房地产销售数据超预期，预计下半年家电销售尤其是空调和厨电将受益。

关键信息

1. 板块表现

• 上周沪深300指数上涨0.69%，而家用电器（申万）行业指数下跌1.02%，跑输指数0.43个百分点。
• 家电板块在申万28个一级行业中跌幅排名第14位，在大消费板块中涨幅排名第六。
• 二级子行业中，白色家电跌幅0.98%，视听器材跌幅1.30%，但部分个股如春兰股份、浙江美大表现较好。

2. 板块估值

• SW家用电器板块PE为22.38倍，较上周下降0.33倍。
• 白色家电PE为21.37倍，视听器材PE为33.43倍，其他视听器材PE最高，达到142.33倍。
• 家电板块相对大盘PE溢价率稳定，约为1.11倍。

3. 行业重要新闻

• 基金配置：家用电器板块半数成份股被基金新进或增持，格力电器、美的集团、华帝股份等龙头个股获显著配置。
• 煤改电：上半年北京市“煤改电”项目采购额达73亿元，预计下半年空气源热泵市场将迎采购高峰。
• 绿色消费：一级能耗空调、冰箱等产品销量增速显著高于整体增速，绿色消费成为市场热点。

4. 行业重点数据

• 空调行业：
  • 2017年6月产量1391万台，同比+45%；销量1413万台，同比+41%。
  • 内销增长67%，外销增长7%。
  • 格力、美的、海尔分别实现销量增长39%、80%、91%。
• 油烟机：
  • 零售量同比-2.9%，零售额同比+8.5%，均价同比+13%。
• 燃气灶：
  • 零售量同比-4%，零售额同比+7%，均价同比+12%。
• 消毒柜：
  • 零售量同比-4%，零售额同比+3.2%，均价同比+8.3%。

5. 房地产数据

• 住宅销售面积：6月同比增长18.36%，1-6月累计增长13.48%。
• 新开工面积：同比增长14.90%，显示地产市场持续活跃。
• 销售与家电关系：住宅销售与家电销售存在6个月滞后性，上半年地产销售超预期将带动下半年家电销售。

6. 中报点评

• 金莱特：2017年上半年净利润1182.43万元，同比增长36.21%，主要受益于国内市场开拓和政府补助。
• 浙江美大：2017年上半年净利润9,916.34万元，同比增长51.04%，集成灶行业持续增长，公司加强电商渠道建设，业绩表现突出。

7. 投资建议

• 继续看好家电行业，认为其基本面强劲，龙头企业表现优异。
• 重点推荐浙江美大，因其在集成灶细分行业具有领先地位，业绩增长可期。

风险提示

• 大盘系统性风险
• 房地产调控可能影响家电需求
• 原材料价格大幅波动的风险

分析师简介

• 张炬华，首创证券研发部家用电器行业分析师，中国人民大学财政金融学院硕士，9年证券从业经验。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
• 行业评级：
  • 拆减：行业相对沪深300指数跌幅5%以上
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

整体来看，2017年第二季度家用电器行业在基金配置和业绩表现上均有所提升，尤其是白电和小家电龙头。尽管行业指数有所下跌，但板块内部分公司如浙江美大表现强劲，预计下半年家电销售将受益于房地产市场回暖。在风险方面，需警惕大盘波动、地产调控及原材料价格变化。报告建议投资者继续关注家电龙头企业，特别是浙江美大，作为重点配置对象。