20260208-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_地产链有望继续震荡向上_20页_901kb

报告摘要

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为0.70%，显著优于沪深300（-1.33%）和万得全A指数（-1.49%），显示出较强的抗跌能力。行业基本面与高频数据显示，大宗建材市场呈现震荡向上的趋势，消费建材相关原材料价格有所波动，但整体行业仍处于修复阶段。

主要观点

1. 大宗建材基本面与高频数据

水泥：
- 全国高标水泥价格为341.5元/吨，环比下跌3.3元/吨，较2025年同期下跌43.3元/吨。
- 价格持平的地区包括长三角、两广、华北、东北和华东地区，而长江流域、泛京津冀、中南、西南和西北地区价格下跌。
- 全国样本企业平均水泥库位为62.7%，环比上升2.9个百分点，较2025年同期上升2.3个百分点。
- 全国样本企业平均水泥出货率为24.6%，环比下降7.8个百分点，较2025年同期上升19.0个百分点。
- 水泥煤炭价差全国均价为276.4元/吨，环比下降3.3元/吨，较2025年同期下降41.9元/吨。
- 水泥市场进入春节休市阶段，部分区域开始执行错峰生产，需求萎缩明显。
玻璃：
- 全国浮法白玻原片平均价格为1154.5元/吨，环比上涨9.7元/吨，较2025年同期下跌241.0元/吨。
- 全国样本企业原片库存为4949万重箱，环比增加22万重箱，较2025年同期减少369万重箱。
- 在产产能日熔量为127970吨，开工率为58.98%，行业库存仍存在压力。
- 供给加速出清有望提供2026年上半年价格反弹的弹性，预计春节后需求回升将推动价格反弹至盈亏平衡线。
玻纤：
- 无碱粗纱市场主流成交价格为3300-3700元/吨，全国企业报价均价上涨1.29%。
- 电子纱市场G75报价涨势明显，涨幅达10.53%，中高端产品涨幅达2000-4000元/吨。
- 电子布价格维持在4.9-5.45元/米，成交按量可谈。
- 行业有效产能有望达到759.2万吨（粗纱）和107.7万吨（电子纱），分别同比增加6.9%和7.3%。
- 中高端需求结构性景气及新兴应用推动龙头盈利稳定性增强，估值有望提升。

2. 行业动态跟踪

《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》：
- 这是全国首个由中共中央、国务院批复的都市圈规划，有助于区域基础设施和建材需求的发展。
国家统计局发布1月PMI数据：
- 建筑业商务活动指数为48.8%，环比下降4.0个百分点，受低温天气和春节因素影响。
- 新订单指数和业务活动预期指数分别为40.1%和49.8%，预计2026年增量政策将推动行业复苏。

3. 本周行情回顾及板块估值

板块表现：
- 建材板块涨幅为0.70%，相对沪深300和万得全A指数分别有2.03%和2.19%的超额收益。
- 涨幅前五的个股包括*ST立方、韩建河山、坤彩科技、金晶科技、康欣新材。
- 涨幅后五的个股包括濮耐股份、鲁阳节能、华新建材、天山股份、中材科技。
估值情况：
- 建材板块估值处于历史低位，产业政策落地有望推动盈利修复和估值回升。
- 推荐中国巨石、海螺水泥、华新建材、上峰水泥、金隅冀东等公司，建议关注中材科技、宏和科技等。

关键信息

1. 行业趋势

水泥：
- 行业供给侧调节力度持续，尤其是西北、西南地区。
- 若实物需求企稳，水泥价格有望在旺季表现出弹性。
玻璃：
- 供给收缩将提供价格反弹的弹性，预计春节后厂商库存下降，价格反弹。
- 中长期盈利中枢有望提升，龙头享受成本优势下的超额利润。
玻纤：
- 下游风电、热塑及新兴应用需求保持韧性，结构性紧缺延续。
- 龙头企业将受益于需求增长和成本控制，估值有望提升。

2. 政策与市场预期

反内卷政策：
- 有助于行业有序竞争和落后产能退出，巩固中长期盈利基础。
中美贸易协议：
- 未来一年全球贸易稳定，美欧日财政扩张对AI和创新药板块有积极影响。
海外发展：
- 推荐华新建材（非洲、中亚市场高景气）、中材国际等企业，关注其海外布局带来的盈利增量。

3. 投资建议

短期关注：
- 红利高息方向：兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居等。
- 欧美出口产业链：中国巨石、中材科技、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等。
- 消费方向：三棵树、悍高集团、顾家家居、喜临门、兔宝宝、欧派家居、箭牌家居等。
中长期关注：
- 消费和科技白马公司，如智能家电、AI端侧应用、清洁机器人等。
- 中国国力上升和再通胀进程或推动汇率升值，利好出口导向企业。

风险提示

地产信用风险失控：可能影响行业需求和盈利。
政策定力超预期：可能改变行业格局和市场走势。

结论

建筑材料行业整体呈现震荡向上的趋势，尤其在水泥、玻璃和玻纤领域，供给端调节和需求端修复有望推动行业盈利逐步改善。短期关注红利高息和出口产业链，中长期关注消费和科技白马公司。行业估值处于历史低位，具备修复潜力。建议投资者关注具备增长潜力和竞争优势的龙头企业，同时警惕地产信用风险和政策变动带来的不确定性。

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