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沥青期货早报总结（2025年3月28日）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年3月28日发布的沥青期货早报，主要分析了沥青期货市场近期的供需、库存、成本及价格走势情况，并对未来走势进行了预测。报告指出当前沥青市场处于供需双弱格局，短期内面临成本支撑走弱与需求疲软的双重压力，预计沥青期货价格将维持窄幅震荡。

主要观点

1. 供应端分析

• 沥青产量：2025年3月国内沥青总计划排产量为238.6万吨，环比增加27.8万吨（增幅13.2%），但样本企业产量为46.6万吨，环比减少0.42%。
• 炼厂减产：本周炼厂排产有所减产，装置检修量预估为81.8万吨，环比增加1.24%，降低供应压力。
• 下周预期：预计下周供给压力将有所回升。

2. 需求端分析

• 开工率：重交沥青开工率为26.7%，环比减少0.02个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为8.3%，环比持平；改性沥青开工率为4.03%，环比增加1.00个百分点；道路改性沥青开工率为19%，环比增加2.00个百分点；防水卷材开工率为28%，环比减少4.00个百分点。
• 整体需求：当前整体需求仍低于历史平均水平，复苏乏力。

3. 成本端分析

• 加工利润：沥青日度加工利润为-774.93元/吨，环比增加0.60%；山东地炼延迟焦化利润为891.6571元/吨，环比减少1.78%。
• 成本支撑：原油走弱，成本支撑短期内有所减弱，沥青与延迟焦化利润差缩小。

4. 库存情况

• 社会库存：当前为128.3万吨，环比增加4.06%。
• 厂内库存：为91.3万吨，环比减少1.40%。
• 港口稀释沥青库存：为12万吨，环比减少20.00%。
• 总体趋势：社会库存持续累库，厂内与港口库存持续去库。

5. 期货盘面与基差

• 期货收盘价：各合约价格小幅震荡，06合约期价收于MA20上方。
• 基差：山东现货价为3610元/吨，06合约基差为-11元/吨，现货贴水期货。
• 价差走势：部分月间价差呈现震荡态势，如3-6合约价差为-169元/吨，环比微增。

6. 主力持仓

• 主力净多：主力合约净多头持仓，且多头增加，显示市场偏多情绪。

7. 预期走势

• 短期预测：预计沥青2506合约日内将在3592-3650元/吨区间震荡。
• 主要利多因素：原油成本相对高位，对价格略有支撑。
• 主要利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供需双弱，供应端压力仍高，需求端复苏乏力。
• 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。

关键信息汇总

供应端

• 2025年3月国内沥青总计划排产量238.6万吨，环比增加13.2%。
• 样本企业产量46.6万吨，环比减少0.42%。
• 装置检修量预估为81.8万吨，环比增加1.24%。
• 炼厂排产减产，降低短期供应压力，但下周可能回升。

需求端

• 重交沥青开工率26.7%，环比下降0.02%。
• 建筑沥青开工率8.3%，环比持平。
• 改性沥青开工率4.03%，环比增加1.00%。
• 道路改性沥青开工率19%，环比增加2.00%。
• 防水卷材开工率28%，环比下降4.00%。
• 整体需求疲软，未达预期。

成本端

• 沥青加工利润为-774.93元/吨，环比上升0.60%。
• 延迟焦化利润为891.6571元/吨，环比下降1.78%。
• 沥青与延迟焦化利润差缩小，成本支撑减弱。

库存情况

• 社会库存128.3万吨，环比增加4.06%。
• 厂内库存91.3万吨，环比减少1.40%。
• 港口稀释沥青库存12万吨，环比减少20.00%。

期货市场

• 06合约期价收于MA20上方，显示短期支撑。
• 主力合约净多头持仓，多头增加，市场情绪偏多。
• 06合约基差为-11元/吨，现货贴水期货。

价格走势

• 沥青期货价格整体震荡，各合约涨跌幅均在1%以内。
• 部分价差如3-6合约价差为-169元/吨，环比微增。

总结

沥青市场当前处于供需双弱状态，供应端压力有所缓解，但预计下周将回升。需求端表现疲软，开工率普遍低于历史平均水平，整体复苏乏力。成本端方面，原油走弱，沥青加工亏损扩大，成本支撑减弱。库存方面，社会库存持续累库，厂内与港口库存则持续去库，显示市场去库压力。期货市场呈现震荡走势，主力合约净多头持仓，市场情绪偏多，但短期内价格预计在3592-3650元/吨区间窄幅震荡。需关注原油价格走势及沥青焦化利润变化，作为未来市场走势的重要参考。