20180824-山西证券-华谊兄弟-300027.SZ-投资收益减少_影视业务带动扣非业绩增长_5页_481kb

华谊兄弟 (300027) 中报总结

核心内容概览

华谊兄弟于2018年8月24日发布中报，报告期为2018年上半年。公司整体营业收入同比增长显著，但归母净利润同比下滑，主要受投资收益大幅减少影响。扣非净利润则实现强劲增长，显示公司主营业务表现良好。此外，公司加大内容投入，推进品牌授权与实景娱乐项目，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 营业收入增长显著：2018年上半年实现营业收入21.22亿元，同比增长44.77%。
• 归母净利润下滑：归属上市公司母公司净利润为2.77亿元，同比减少35.54%。
• 扣非净利润增长强劲：扣非后归母净利润为25,218.47万元，同比增长151.29%。
• 毛利率提升：整体毛利率为54.99%，同比提升1.33个百分点。
• 费用率下降：销售、管理、财务费用率分别同比下降4.46%、4.66%、1.90个百分点。
• 影视娱乐业务主导：影视娱乐业务收入占比达92.47%，同比增长94.54%，毛利率提升至52.38%，同比提升8.66个百分点。
• 投资收益大幅减少：投资净收益为4,938.51万元，同比减少90.88%，主要因去年同期银汉科技股权转让收益高基数影响。
• 品牌授权与实景娱乐业务下滑：该业务收入为14,186.49万元，同比下降28.40%。
• 互联网娱乐业务收缩：收入为3,247.55万元，同比下降88.12%，主要受银汉科技合并范围变动影响。
• 项目推进：电影世界（苏州）已于7月23日开园，长沙、南京、郑州电影小镇也将陆续开园。
• 内容储备充足：公司计划年内推出《找到你》《江湖儿女》《鬼吹灯-云南虫谷》等电影，并储备《八佰》《阴阳师》等H计划影片。

关键信息

财务表现

业务情况

投资建议

• EPS预测：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.30元、0.37元、0.46元。
• PE估值：对应2018年8月24日收盘价5.67元，PE分别为19倍、15倍、12倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备较强增长潜力。

存在风险

• 政策变动风险：可能对公司业务造成不确定性。
• 票房不及预期：若电影市场表现不佳，可能影响公司盈利能力。

总结

华谊兄弟2018年上半年在影视娱乐业务带动下实现营收大幅增长，但受投资收益大幅下降影响，归母净利润同比下滑。公司继续加强内容投入，推进品牌授权与实景娱乐项目，同时储备多部优质影片，为后续业绩增长提供支撑。尽管面临政策变动和票房风险，公司仍维持“增持”评级，认为其主营业务增长潜力较大，未来发展前景乐观。