20180827-上海证券-华谊兄弟-300027.SZ-2018年半年报点评_影视主业增速回暖_投资收益同比下滑_5页_801kb

华谊兄弟2018年半年报分析总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师滕文飞于2018年8月27日发布的关于华谊兄弟的半年报点评，分析了公司在2018年上半年的财务表现、业务发展及未来战略方向。报告指出，尽管公司影视主业收入增速回暖，但整体净利润下降，投资收益及实景娱乐业务表现不佳。分析师对华谊兄弟未来六个月维持“谨慎增持”评级，并对其长期发展持乐观态度。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2018年上半年实现21.22亿元，同比增长44.77%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为2.77亿元，同比下降35.54%；扣非净利润为2.52亿元，同比增长151%。
• 每股EPS：0.10元。
• 估值：以2018年8月23日收盘价5.69元计算，动态PE为28.57倍，高于Wind传媒行业上市公司18年预测市盈率中值20.54倍。

2. 业务结构

• 影视娱乐：收入占比高达92.47%，同比增长94.54%。主要得益于《芳华》、《前任3：再见前任》等影片的高票房表现。
• 互联网娱乐：收入占比6.69%，增长稳定。
• 品牌授权及服务：收入占比1.53%，同比下降28.40%，主要由于去年同期出售股权收益较高。

3. 主要股东

• 王忠军：持股20.84%，为最大单一股东。
• 深圳市腾讯计算机系统有限公司：持股7.94%。
• 王忠磊：持股6.05%。

4. 公司战略

• 公司将继续贯彻“强内核”、“大娱乐生态圈”和“国际化”三大发展战略。
• “强内核”战略聚焦内容创新与人才吸引。
• “大娱乐生态圈”战略涵盖电影、电视剧、网剧、网络大电影、综艺、直播等多种内容形式。
• “国际化”战略强调在内容端的全球布局。

5. 下半年电影计划

• 重点影片：包括《遇见你真好》、《狄仁杰之四大天王》、《小偷家族》、《念念手纪》、《找到你》、《江湖儿女》、《胖子行动队》、《天才兄妹》、《天际救援》、《五级飓风》、《鬼吹灯-云南虫谷》、《阳光不是劫匪》等。
• 部分影片档期未定，存在调整可能。

关键信息

1. 财务预测

2. 财务比率分析

风险提示

• 市场风险：影视产品销售受市场波动影响。
• 产业政策风险：政策变化可能对公司业务产生影响。
• 盗版风险：内容盗版可能影响收入。
• 制作成本上升风险：成本控制难度加大。

投资建议

• 评级：未来六个月维持“谨慎增持”评级。
• 理由：公司影视主业表现回暖，实景娱乐项目稳步推进，长期发展前景良好，但当前估值偏高，需关注下半年表现。

附注

• 分析师承诺：滕文飞承诺报告内容独立、客观，不与薪酬直接相关。
• 公司资质：具备证券投资咨询业务资格。
• 免责条款：本报告基于公开资料，仅作参考，不构成投资建议，公司及雇员不承担由此引发的损失责任。

本报告为华谊兄弟2018年半年报的深度分析，涵盖了公司财务状况、业务结构、发展战略及投资建议，为投资者提供了全面的参考信息。