20171028-新时代证券-华谊兄弟-300027.SZ-华谊兄弟2017年三季报点评_扣非净利大幅增长_完善大娱乐生态圈构建_4页_726kb

华谊兄弟2017年三季报总结

核心内容

华谊兄弟2017年前三季度实现营业收入24.19亿元，同比增长12.44%，但归母净利润同比下降3.35%，扣非后归母净利润同比增长60.62%。第三季度营业收入9.53亿元，同比增长39.5%，归母净利润同比下降46.44%，扣非后归母净利润同比增长538.49%。整体业绩基本符合预期。

主要观点

影视娱乐板块表现

• 收入增长：2017年前三季度影视娱乐板块营业收入18.04亿元，同比增长13.23%。
• 影片投资：公司参与投资发行的影片包括《摔跤吧！爸爸》《西游伏妖篇》《美好的意外》《星际特工》等。
• 未来展望：第四季度预计上映的影片有《引爆者》《芳华》《前任攻略3》等，电视剧方面包括《好久不见》《亲爹后爸》《赢天下》等，显示公司在影视内容上的持续布局。

互联网娱乐板块发展

• 收入下降：互联网娱乐板块前三季度收入2.88亿元，同比下降38.8%。
• 战略布局：公司加强与各平台合作，构建以粉丝用户为核心、明星及IP为基础的娱乐生态系统。
• 投资进展：投资北京英雄互娱科技，打通游戏制作、发行及电子竞技赛事的完整链条，提升互联网游戏布局的完整性。

品牌授权及实景娱乐板块增长

• 收入激增：该板块前三季度收入3.61亿元，同比增长204.6%。
• 项目推进：长沙、西昌、郑州、南京等项目进入在建状态并陆续开工，预计未来将陆续开业，推动收入持续增长。

关键信息

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计公司2017-2019年净利润分别为9.34亿元、10.69亿元、13.72亿元。
• 市盈率：对应市盈率分别为26倍、23倍、18倍。
• 评级：分析师维持“推荐”评级，认为公司不断拓展业务领域，覆盖影视、游戏、综艺、直播等多种娱乐形式，未来盈利能力值得期待。

风险提示

• 产业政策风险：政策变化可能对业务造成影响。
• 影视作品销售风险：影片票房或销售不及预期。
• 盗版风险：盗版对收入和利润可能产生负面影响。

财务数据概览

财务比率分析

每股指标

市场表现

• 收盘价：2017年10月27日收盘价为8.88元。
• 总市值：246.38亿元。
• 一年最低/最高：7.62元 / 12.85元。
• 近3月换手率：101.47%。

总结

华谊兄弟在2017年三季报中展现出多板块协同发展的趋势，尤其是品牌授权及实景娱乐板块收入大幅增长，显示公司正在积极构建大娱乐生态圈。尽管影视娱乐板块整体收入增长较为稳健，但互联网娱乐板块收入下降，可能受到行业环境影响。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来盈利能力有望提升，同时提醒投资者注意政策、销售及盗版等风险。