20180108-新时代证券-华谊兄弟-300027.SZ-华谊兄弟公司点评_电影双王炸+实景娱乐迎开园_大娱乐生态圈成效初现_7页_1mb

华谊兄弟公司总结

核心内容

华谊兄弟公司正在构建一个大娱乐生态圈，涵盖影视制作、实景娱乐、互联网娱乐及产业投资等多个领域。公司通过电影票房的强劲表现、实景娱乐项目的稳步推进以及互联网娱乐的广泛布局，实现了业绩的持续增长与盈利模式的多样化。

主要观点

• 电影业务表现优异：公司主控的电影《芳华》和《前任3：再见前任》票房均超过10亿，其中《芳华》票房已破13亿，《前任3》预计可达22.86亿，为公司带来可观的收入增长。
• 实景娱乐项目推进：苏州华谊兄弟电影世界即将开业，标志着公司在实景娱乐领域的重大进展。该项目将通过品牌授权费、经营分成及股权收益等方式实现盈利。
• 互联网娱乐布局：公司持续投资新媒体、互联网游戏、粉丝经济及VR技术，构建以粉丝用户为核心、明星及IP为基础的娱乐生态系统。
• 业绩预测良好：公司预计2017-2019年净利润分别为8.84亿元、10.16亿元、13.14亿元，对应市盈率分别为28倍、24倍和19倍，显示出良好的成长潜力。
• 投资评级推荐：分析师维持“推荐”评级，认为公司未来盈利能力值得期待。

关键信息

电影票房表现

• 《芳华》：2017年12月15日上映，票房已破13亿。
• 《前任3：再见前任》：上映10天，票房逼近13亿，预计可达22.86亿。
• 未来电影计划：2018年计划上映《狄仁杰3》和冯小刚的商业电影，2019年将推出《画皮3》、《阴阳师》、《摸金校尉》、《八佰》等IP电影。
• 2017年前三季度影视娱乐收入：18.04亿元，同比增长13.23%。

实景娱乐项目

• 苏州华谊兄弟电影世界：即将开业，将为公司带来稳定的现金流。
• 盈利模式：包括品牌授权费、经营性收入分成和股权收益。
• 项目布局：长沙、郑州、南京等项目已进入在建状态，预计2018年陆续开业。
• 门票收入预测：根据人流量和票价预测，门票收入有望达到25,000万元至90,000万元不等。

互联网娱乐与产业投资

• 布局内容：包括新媒体、互联网游戏、粉丝经济、VR技术及其娱乐应用。
• 投资策略：通过不断投资布局，出售股权获取收益，完善娱乐生态系统。

财务预测与估值指标

2017年前三季度财务数据

• 营业收入：18.04亿元，同比增长13.23%。
• 净利润：884亿元，同比增长9.4%。
• 毛利率：51.5%。
• 净利率：22.8%。
• ROE：10.0%。
• EPS：0.32元。

2018年与2019年预期增长

• 营业收入增长率：预计2018年增长14.6%，2019年增长20.4%。
• 净利润增长率：预计2018年增长14.9%，2019年增长29.4%。
• 毛利率提升：预计2019年毛利率达60.8%。
• 净利率提升：预计2019年净利率达24.6%。
• ROE提升：预计2019年ROE达12.1%。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致业绩不及预期。
• 业绩波动风险：受市场环境和影片表现影响较大。

总结

华谊兄弟公司通过电影与实景娱乐双轮驱动，逐步构建起一个涵盖影视、实景、互联网娱乐和产业投资的综合娱乐生态圈。公司电影项目储备丰富，票房表现亮眼，实景娱乐项目进展顺利，预计未来将带来持续增长。同时，公司积极布局互联网娱乐，提升整体盈利能力。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力较大，但需关注市场竞争加剧的风险。