20240809-华鑫证券-巨星农牧-603477.SH-公司动态研究报告_养殖成本快速下降_持续扩张拓宽业绩增长空间_5页_297kb

巨士农牧投资分析报告总结

公司动态与市场表现

巨星农牧（603477.SH）当前股价为2124元，市值达108亿元，2024年上半年未能实现盈利，主要因皮革业务受需求不振影响，但生猪养殖业务在降本增效和猪价回升下扭亏为盈。

盈利情况

2024H1公司预计归母净利润为-4900至-3200万元，扣非净利润为-2400至-1600万元。由于猪价回升和成本下降，2024Q2公司预计实现归母净利润89048-106048万元，扣非净利润88275-96275万元。

成本分析显示，2024年6月养殖成本为1288元/公斤，行业领先，预期2024全年成本降至13元/公斤以下，得益于饲料价格下跌和“技术+管理”双轮驱动，及生物安全防控强化。

扩张与产能

2024Q1出栏量达513万头，同比大增364%，Q2将继续增长。公司采取“公司+农户”模式（占比80%）和一体化养殖模式扩张，德昌繁育一体化项目预计2024Q4满产。

持续融资建设，2022年发行10亿元可转债，2023年拟定增不超过12亿元，主要用于扩产和技术升级，保障未来增长。

盈利预测

预测2023-2026年收入从6971亿元增至14004亿元，EPS从-127元增至322元，PE从187倍降至66倍。投资评级为“买入”，因拥有成本优势和增长潜力。

风险提示

疫病、自然灾害、政策变化、猪价波动、产能建设延期等风险需关注。

报告整体强调公司成本优势、扩张潜力和长期增长前景，维持“买入”评级。