20241014-天风证券-四川路桥-600039.SH-财政刺激预期升温_关注Q4订单_收入及业绩弹性_3页_730kb

四川路桥公司点评总结

投资评级

维持“买入”评级，目标价格738元。分析师维持2024-2026年归母净利润预测分别为90亿、97亿、106亿元，对应PE分别为65、61、55倍。

财务数据摘要

2023年收入同比增长8%，净利润同比增长7%

• 现金流表现：经营活动现金流净额为39亿元。
• 财务指标：资产负债率78%，毛利率18%，净利率7%。

分析师观点与展望

1. 订单情况：

   • 2024Q1-Q3中标订单同比下降18.8%，其中基建订单降幅明显，房建订单增长显著。
   • 9月末以参股形式中标3条高速公路项目，总投资额达994亿元，占2023年营收的86%。
   • 预计四季度订单及收入将有明显改善，在手订单充裕有望支撑业绩增长。

2. 战略机遇：

   • 四川省内基建需求旺盛，交通投资完成率超50%。
   • 财政政策支持力度加大，Q4重大项目推进加速，为公司业务提供良好支撑。

3. 估值优势：

   • 公司现金分红比例不低于50%，按24年预测净利润和50%分红比例测算，股息率超过7%。
   • 高股息、低估值特性突出，评级维持“买入”以维持合理关注。

风险提示

• 基础设施投资景气度不及预期
• 新能源业务发展不及预期
• 订单结转速度放缓