20241205-国盛证券-四川路桥-600039.SH-拟将两大新板块转入集团培育_聚焦主业轻装上阵_4页_759kb

四川路桥（600039SH）重大股权交易分析摘要

核心事件： 四川路桥子公司拟向蜀道集团转让矿业集团及路桥矿业部分股权，并对清洁能源集团进行增资，涉及金额达数百亿元。此次交易标志着公司两大新业务板块（矿产新材料、新能源）从上市公司层面剥离，移表至蜀道集团进行孵化培育。

交易主要内容：

1. 矿业板块剥离： 路桥集团将所持路桥矿业20%股份分别作价65亿和36亿转让给蜀道集团及矿业集团后，蜀道集团与四川路桥对路桥矿业/矿业集团的持股比例变为60%/40%。
2. 清洁能源板块增资： 蜀道集团计划对清洁能源集团增资603亿元（含股权+现金），交易后双方持股比例调整为60%/40%。

交易对公司的影响：

• 释放资金与减负： 交易将使公司获得约55亿元项目资本金，并按照收益法每年累计增加约8亿净利润预期，同时显著减轻投资和管理负担。
• 聚焦主业转型： 公司战略重心转向工程主业，推动其智能化、自动化、绿色化转型，轻装上阵。
• 改善财务表现： 掉标导致历史亏损累计达54亿，并可改善财务健康状况（初期获现金，ROE略有提升，股息特征显现）。
• 协同与发展潜力： 两大业务板块移表后，将接受蜀道集团战略性支持，潜在协同效应和未来发展空间增大；蜀道集团作为四川交通建设核心，预计持续助力公司获取优质订单。

长期价值与投资建议：

• 公司处于西部基建核心地带，受益于川渝经济圈建设等相关战略，主业订单稳定。
• 报告上调下一财年盈利预测，维持“买入”评级，认为公司有望维持较高股息水平。

风险提示： 交易执行进度、行业景气度及需求、订单执行进度等不确定。

字数：610（不包含标题和空行）